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- 产品结构优化促使上海家化09年中期业绩稳增
- 来源：世华财讯 发布日期：2009年08月24日 16:26
- 上海家化发布09年中报，1-6月每股收益0.45元，营业总收入同比增长2.9%，净利润同比增长35.62%。公司09年中期业绩保持良好增长，主要是由于公司的化妆品销售收入保持良好增长，同时通过优化产品结构提升了毛利率，公司税率下降也是影响净利润大幅增长的重要因素。
8月21日，上海家化发布了2009年中报，1-6月每股收益0.45元，每股净资产3.73元，净资产收益率11.93%，营业总收入142,480.3万元，同比增长2.9%，净利润14,487.9万元，同比增长35.62%。半年报显示，在化妆品市场整体增长幅度放缓的情况下，公司通过加强重点品牌的建设、销售网络的持续拓展、适合消费者需求的新产品的有效推广等多项措施，化妆品销售收入同比增长13.3%，其中六神、佰草集、高夫、家安等品牌产品的销售均有良好表现。公司的综合毛利率维持在55.04%，相较去年同期提高2.2个百分点，彰显公司产品结构继续优化，相较部分外资巨头在中国业务的负增长，公司所获成绩实为难能可贵。同时，公司通过优化产品销售结构，加强研发、采购、生产、物流等环节的成本管理，不断提高企业盈利能力。公司在取得较好效益的同时，应收账款同比下降了1,441万，存货同比下降了5,183万，经营性现金净流入达到1.78亿元。排除公司经营状况外，实际税率从33%降到27%，所得税率的下降成为公司净利润增长的主要因素。公司由于产品结构较好，护肤品等基础型化妆品较多，香水等可选消费品较少，因此收入增速能保持较稳定增长。产品结构调整以及原材料等跌价使公司综合毛利率由进一步上升空间，预计09-10年毛利率在52-58%。
公司主要中高端产品的销售收入维持高速增长，从公司分产品来看，佰草集当前总店数接近560家，而单店同比增长也在25%左右。在佰草集会员方面，活跃会员超过20余万，为公司带来约40%的销售收入。公司在6月份推出佰草集新品，鉴于佰草集上一个系列新品“太极泥”在一年之内便创下占整体8%销售收入的佳绩，此番新品的推出，必将带动佰草集系列增速加快，预计佰草集系列09年整体销售收入同比增长在50%左右。由于男士香水作为非必需品，受当前经济环境影响较大，公司将逐步减少男士香水的份额，提高男士护肤、沐浴等产品的份额，并将营销着重点转向该类产品。预计高夫系列销售增长有望加速，达到全年40%的目标。由于受金融危机影响，公司原本打算在年底推出的超高端系列“双妹”，将推迟上市。按公司最新安排，双妹系列将迟至2010年上海世博会期间面世。此番举动也显示公司对宏观经济形势的把握，与对公司品牌推出的谨慎。
化妆品行业属于高毛利率、消费类品种，在全球经济下滑的大背景下，作为日化行业龙头企业，公司在近两年调整了发展计划，加强以打造中草药化妆品为核心业务，逐步提高产品档次，迈向化妆品的中高端市场。经过战略调整后公司步入高速发展期，05-07年净利润复合增长率达85%。六神作为支柱产品获得稳定的收入和利润来源，05-07年六神销售收入保持15%的复合增长率，在公司化妆品业务收入中占比达到62%。六神的增长来自三方面：单一产品原有客户的人均消费保持稳定;新产品开发、品类延伸促进销售;二三线城市和农村新渠道和销售区域有效拓展。佰草集以“中草药”概念演绎高成长故事，04年以来收入复合增长率超过70%。佰草集的增长来自三方面：新产品开发促进内生性增长;门店扩张加快外延式增长;有效的客户沟通和营销管理提高同店销售收入。
但值得注意的是，财政部、国家税务总局日前下发通知，化妆品行业制造企业发生的广告费和业务宣传费支出，税前扣除比例提高至30%，通知自2008年1月1日起至2010年12月31日止执行。与此前15%的扣税比例相比，这一标准提升了一倍。这意味着化妆品企业在三年内的广告宣传费用成本将大幅下降。但是由于国内大部分企业，包括上海家化之内，广告支出一直维持在15%以下，而外资巨头由于可从其它市场对中国部门进行补贴，因此广告支出皆在30%以上。如此新政，对民族企业甚为不利，而外资巨头则将如虎添翼。
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