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- 贷款增长放缓难改流动性整体宽松格局
- 来源：上海证券报 发布日期：2009年08月19日 11:55
- 由于担心流动性将收缩，近期股市受到不小惊吓。不过专业人士认为，目前市场流动性仍保持宽松，近期无论是贷款增长放缓，还是央行的“微调”都不会使得这种宽松格局发生扭转，市场无须过度反应。
根据央行数据，今年上半年，我国人民币各项贷款增加7.37万亿元，月均新增贷款1.2万亿。6月末广义货币供应量（M2）余额同比增长28.46%，增速创下近13年多来最高水平。而到了7月份，当月新增贷款仅为3559亿元，M2同比增长28.42%，比上月末低0.03个百分点。
虽然7月份新增贷款环比大降77%，但瑞银证券中国区首席经济学家汪涛认为，剔除票据融资后，7月份银行对企业和居民户的新增贷款达5500亿，与5月份的水平相当、高于4月份的水平，流动性仍足以支撑经济增长的持续复苏。
国泰君安固定收益部高级分析师林朝晖则指出，近期市场的波动受资金面的影响大于基本面的影响，但应该看到新增贷款的快速下降并不意味着流动性宽松的局面改变，并且扣除票据融资因素目前信贷增长并不低，因此市场流动性不太可能出现明显收缩。
历史数据显示，我国M2增速只在极少年份高于20%，而目前M2的增速高达28%，处于历史高位。部分专家认为，目前流动性实际上已是一种极度宽松的状态，因此即使M2增速适度回落，也不会扭转流动性整体宽松格局。
值得注意的是，银行人士表示，虽然下半年信贷增长会放缓，但是不会急刹车。8月份的新增贷款可能高于7月份，这将对M2的增长有一定推动作用。
除了贷款，外汇占款和公开市场操作是影响流动性的另两大因素。而截至目前，央行尚未公布7月份的外汇占款数据。林朝晖预计，虽然目前市场对热钱大规模流入的讨论很多，但是实际上6月份的外汇占款环比有所下降，预计7月份的外汇占款也将保持平稳，大概是一两千亿的水平。
在外汇占款保持平稳增加的同时，央行在公开市场操作上操作力度也十分温和。据统计，7月份央行公开市场操作回笼资金量为6630亿元，而到期释放的资金量却达到8160亿元，回笼量明显低于释放量，公开市场实际向市场净投放资金1500亿元。
从8月份的最新情况来看，前两周央行连续两周向市场小幅净投放资金。第一创业分析师郑振源的报告认为，近期央行不存在通过公开市场大量回笼货币的强烈动力，央行公开市场操作力度将逐步回落。
即使考虑到接下来几个月央行可能对货币政策的操作、货币政策的重点、力度、节奏进行动态微调，但多位券商人士均认为，全年M2增幅将至少在25%之上，这将是一个比较高速的增长，这也意味着年内流动性不会成为大问题。
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