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- 朱新礼重返果汁上游 疑为“再嫁”做准备
- 来源：南方都市报 发布日期：2009年06月09日 16:20
- 日前，汇源和陕西省杨凌示范区管委会在北京汇源集团总部正式签订了水果加工及果汁饮料生产项目协议，总投资3亿元人民币。自商务部禁止可口可乐收购汇源果汁、汇源紧急叫停全部上游基地项目以来，这是汇源在生产基地建设上的第一笔大投入。
这样的动作释放出怎么样的信号？汇源集团方面对这一颇具“积极”意义的事件异常低调，给记者的短信回复称，汇源非常看好中国的果汁发展，并依据企业发展战略进行整体规划，杨陵项目的签约符合企业长期发展的需要。但就是否还有其他项目准备启动等问题，拒绝进一步透露。
尚未摆脱“婚变”阴影
根据此次的协议，汇源将在陕西省杨凌示范区内投资建设水果加工及果汁饮料生产项目，项目总投资3亿元人民币。该项目将于2009年6月底动工建设，2010年2月前实现果汁灌装线投产，2010年底达产达效。汇源签约该项目，主要是看中杨凌及周边地区猕猴桃及其他水果资源。
东方艾格果汁行业分析师陈静表示，这相当于汇源继续可口可乐并购前的策略，进军果汁上游。其分析，朱新礼在前期投资了数十亿在上游，可口可乐并购失败使其资金和经营步调被打乱，如今重新启动，符合其长期发展战略。“就是继续可口可乐并购之前的路。现在汇源重新梳理，有精力做上游业务。不过这并不意味着其已经完全摆脱并购失败带来的阴影，不然其进军上游的速度会更快。”
有汇源内部人士向媒体透露，此次3亿元的新基地投资，不等于今年3月已经叫停的果汁上游基地项目的重启。该人士介绍，之前叫停的部分是汇源集团负责的业务，主要是包括基地建设、果汁原料的生产部分，也就是果汁产业上游的原浆、浓缩汁的生产基地项目。而此次新投资的3个亿，是和上市公司汇源果汁的业务有关的部分。“涉及上市公司的用于果汁、果汁饮料成品生产的生产基地都没有叫停。”该人士透露。
对此，汇源并没有进一步回应，仅称“汇源会在积极推进果汁生产与销售的同时，稳健拓展上游产业。”
疑为“再嫁”做准备
根据汇源2008年年报，公司负债率为43.8%，高于2007年的31.2%。资本回报率和资产回报率分别为1.9%和1.2%，远低于2007年的13.7%和9.3%。这一年，汇源果汁的年度利润仅有8890万元，远低于去年的6.402亿，毛利率为32.2%，净利润率为3.2%，也远低于去年的35.7%和24.1%。在高浓度果汁毛利率下降的情况下，今年汇源开始转战低浓度果汁，并赶在今年夏季前推出了其柠檬概念产品“柠檬ME”，有分析人士指出，这是为了能尽快弥补可口可乐并购后带来的市场损失。
令人感觉颇为讽刺的是，尽管舆论大都同情可口可乐与汇源失之交臂，但可口可乐却似乎因祸得福，其进军中国果汁市场的计划经过媒体推波助澜之下尽人皆知，其果汁品牌美汁源的销售达到空前的丰收，2008年成功取代汇源，成为中国果汁市场的老大。而其在低浓度果汁领域的地位更是无人可出其右。在这一情况下，处境大相径庭的汇源进军低浓度果汁领域也属无奈之举。
由于要保证高浓度果汁的需求，同时进军低浓度果汁市场，汇源对果汁原料的需求显然仍然有巨大的敞口，进军上游只是时间的问题，而非一时冲动。但是要建设上游果汁基地，资金的来源仍然考验着汇源。汇源年报显示，汇源果汁现金和现金等价物在13亿左右。市场人士评价，这样的现金流对于零售企业来说还是不错的。但是，面对即将到来的行业旺季，这笔钱必须先保证公司的正常收购、运营、销售，应对上游基建有困难。
而从产能上讲，汇源的扩张似乎也并不急于一时。根据年报，2008年汇源共有11间新厂房投产，并收购9家分销商的销售网络。汇源果汁副总裁卢新建在今年4月15日汇源果汁2008年年报业绩说明会上介绍，2008年汇源果汁产能达到278万吨，较2007年的近200万吨产能增长42%。但卢新建当时介绍说，汇源果汁2008年的产能利用率仅为40%。另一位汇源果汁负责人则表示，2009年尚没有计划进一步建造工厂，当前任务是提高产能的利用率、提高销量。
汇源选择此时重启上游投资确实有点出乎意料，由此引发诸多猜想，有观点认为此次投资有可能是为下一步融资做准备。此前，坊间传言，包括黑石集团、凯雷投资集团和德克萨斯太平洋（601099,股吧）集团等在内的几家全球私募基金有意收购汇源果汁的少数股权。光明乳业（600597,股吧）前董事长王佳芬所在的私募基金纪源资本也曾经接触过汇源，希望通过增发扩股的方式进驻汇源。
分析师陈静接受记者采访时表示，为融资增加筹码的分析有一定合理性，但如此朱新礼需要付出的代价不小，因此其对这种可能性存疑。
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