海尔集团白电资产整合和整体上市的计划又迈出了关键一步。

    6月27日，青岛海尔(600690,股吧)宣布将以7.755亿港元从德意志银行伦敦分行手中收购海尔电器(1169.HK)20.1%的股权。

    对长期以来业绩饱受质疑的海尔集团来说，其年销售收入超过800亿元的白电资产整合和整体上市一直在筹划中，但究竟是利用香港上市公司海尔电器还是将A股的青岛海尔作为载体，过去5年中，海尔集团一直摇摆不定。

    最终由于香港资本市场对家电类股票普遍估值偏低，海尔集团选择了青岛海尔作为白电上市旗舰，更为重要的是，按照海尔集团规划，青岛海尔接下来将进一步增持海尔电器并取得控股地位，为未来整合境内外白电业务打造一个国际资本平台。

    目前，海尔集团有30多家海外工厂，其中包括2007年收购的三洋泰国冰箱工厂、印度冰箱工厂等，这些销售收入超过30亿美元的海外资产与青岛海尔存在着同业竞争和关联交易，去年6月，海尔集团启动了“1000天流程创新”，希望能彻底解决这30多个海外信息孤岛的问题，这也为青岛海尔整合其海外业务创造了条件。

    控股海尔电器

    事实上，在青岛海尔6月26日突然停牌前，停牌原因已在港交所被提前披露。海尔电器6月24日宣布，其主要股东德意志银行向青岛海尔出售3.93亿股股份，约占海尔电器已发行股总数20.1%，涉及现金7.76亿港元，相当于每股约1.975港元。

    这次收购完成后，海尔集团所持海尔电器的股份将从54.58%增加至74.68%，其中青岛海尔控股20.1%，不过这次收购还需青岛海尔股东大会审批，并报国家发展和改革委员会、商务部和国家外汇管理局青岛市分局等相关审批和监管部门批准或备案。

    双方约定的最后期限为2008年9月8日或双方相互同意的任何日期，而1.975港元/股的定价是青岛海尔与德银参照以下各项内容确定——海尔电器最近在香港联交所的价格表现；2007会计年度海尔电器经审计的净利润约2.26亿港元、净资产9.42亿港元，每股净资产0.48港元；对海尔电器未来盈利前景的预期、未来进一步整合可能实现的战略价值等；以及近期A股市场的可比交易。

    上述提到的可比交易指的是去年12月法国SEB公司要约收购苏泊尔(002032,股吧)(002032.SZ)22.74%股权，以及今年2月美的电器(000527,股吧)(000527.SZ)收购小天鹅A(000418.SZ)24.01%的股权。相对于这两次16.8亿元和23.1亿元的收购价格，以及分别达39.9倍和47.5倍市盈率，此次青岛海尔收购海尔电器7.8亿港元的价格并不高，而市盈率也只有16.5倍。

    对此，青岛海尔有关人士表示，现在A股和H股的市盈率都有很大回落，对青岛海尔来说，目前正是整合港股资产的最好时机，这次青岛海尔的收购资金主要是自有资金和银行贷款，预计这次收购将提高公司业绩。

    收购海尔电器20%的股份只是青岛海尔整合集团白电资产的第一步，其目的是提高青岛海尔的全球运作能力，并保持和提升其在白电行业领导地位。