“世界500强企业”、中国规模最大和最国际化的汽车企业、拥有国内最优秀的管理层、旗下拥有行业前三的乘用车企业上海通用、上海大众以及最大的微车企业上汽通用五菱， 拥有如此之多的耀眼光环的企业——那就是上海汽车（600104），但就是这家号称国内最优秀的整车企业，在资本市场上却不堪一击，其股价在没有除权的情况下，从去年10月16日最高价的32.90元直跌至6月23日的最低7.89元，跌幅超过76%，接近8成，虽然此时大盘的跌幅也超过5成，但上海汽车这段时间的巨大跌幅即使在遭受重创的汽车股也是位居前列的，它的表现让人费解。幸运的是，6月23日以后，在大盘的拉动下上海汽车的股价一度回到了9元以上。

    也有研究机构认为，在南汽和荣威新增业务的刺激下，本身业绩优良的上海汽车的投资价值凸显，已经到了战略建仓阶段。

    这是整个行业的问题

    上海汽车的巨大跌幅就连在国际上处于风雨飘摇中的通用、福特也自叹不如。

    不可否认的是，从去年10月上证指数摸高到6124点的新高后掉头直下，到今年6月23日上证指数的跌幅已经超过一半，在这一波的杀跌过程中，蓝筹股的跌幅更猛，身为汽车蓝筹股的上海汽车也在所难免。上海汽车相关人士对本报表示，由于上海汽车本身的总股本较大（65.51亿股），但流通盘较小（16.44亿股），因此容易受到市场波动的冲击。

    在资本市场的巨变之中，汽车行业正面临着内忧外患，因而汽车股的整体跌幅也高过大盘，最多的跌幅一度在六成左右。在外患上，由钢材成本引起了原材料涨价，严重威胁汽车原本不多的利润，而竞争激烈的乘用车暂时无法通过涨价来实现成本的转嫁，高涨的油价使消费者对汽车望而生畏，从今年3月开始，整个汽车行业的增长明显放缓，利润持续下滑。研究机构对行业的评价几乎都是“卖出”，上海汽车实际也是汽车股的一个集中反应。

    而上海汽车旗下主要资产上海通用、上海大众和上汽通用五菱由于规模庞大，增长速度放缓，因而成长性减缓。整个行业的问题和上海汽车本身的增长瓶颈让其股票被机构投资者抛弃，股价自然顺流直下，统计显示，去年12月31日，共97家主力机构持有上海汽车，持仓量总计11.03亿股，占流通A股的67.04%，除上海汽车集团持有的35.58%，其他机构投资者还占有31.46%的流通股。其中，有71家机构是当季新进入的，共计持有2.48亿股。TOPVIEW数据显示，到今年4月1日，机构持有上海汽车的比例已降至17.3%，当天卖出席位排名前两位的都是基金。截至6月24日，机构持股比例降至13.8%。

    荣威和南汽的短期利空

    在本身主营业务上海通用、上海大众和上汽通用五菱增长放缓的情况下，公司的新增板块南汽和荣威还处于一个烧钱的状态，短期内是个利空，虽然长期来看，两者对上海汽车是利好影响，并提升公司的业绩。

    在去年上汽收购南汽并将南汽资产纳入上海汽车后，上汽才在真正意义上超过一汽，成为国内规模最大的汽车集团，但在两者协同效应尚未发挥之际，本身资产不良的南汽至少短期内拖累了上海汽车的业绩。在上海汽车宣布收购南汽之后，上海汽车的股价经历了暴跌阶段。招商证券的分析师汪刘胜预计今年南汽会有3亿元亏损，大概会使上海汽车的每股收益减少0.05元；他还表示，受南汽亏损及市场低迷的影响，上海汽车今年每股收益会降到0.67元左右，这比去年的0.71的每股收益还要低。

    荣威是上海汽车倾力打造的自主品牌，也是上海汽车未来的主要增长点，行业分析认为，荣威从明年开始将给上海汽车带来正面收益。但在投入期的荣威还处于烧钱阶段，仅去年荣威750上市时候，荣威的广告一度超过所有合资品牌，成为全国广告量投放最多的单一汽车品牌。联合证券分析师姚宏光认为，荣威全年销量将达5万辆左右，但由于产能持续扩张，未来两年自主轿车的产能利用率维持在40%以下，他估计荣威今年亏损额仍将维持在8亿~10亿元。（记者王灿彬）