IMF发布《全球金融稳定报告》和《世界经济展望》

IMF发布《全球金融稳定报告》
国际货币基金组织（ＩＭＦ）８日在华盛顿发布了半年一度的《全球金融稳定报告》，预计源于美国次贷危机的全球金融动荡将造成高达９４５０亿美元的损失。这一评估结果比此前所有经济学家
和金融机构对这场危机损失所公开发表的预期都更为悲观。
报告指出，没有预见到这场危机的规模是“集体性失败”，建议私人和官方部门立即实施一系列行动增加流动性并修正引发眼下金融动荡的过度冒险战略。
迄今最悲观预计
报告预计，美国房价下跌和抵押贷款拖欠情况的增加可能导致与抵押贷款市场和相关证券有关的损失总额达到５６５０亿美元。若加上美国发放的与商业房地产、消费信贷贷款人和公司的贷款及发行的相关证券，潜在损失总额可能增加到９４５０亿美元。
此前，对这场危机损失最悲观的公开评估来自德国金融监管局一份内部报告，报告预测，在最坏情况下，损失总额为６０００亿美元，但“根据现在已知情况和市场状况，我们相信更可能的损失数字为４３００亿美元”。
尽管如此，彭博新闻社分析认为，ＩＭＦ的数据显示，这场金融危机的最糟糕的时刻也许还没有来临，因为迄今银行和证券公司资产减记和信用损失已达２３２０亿美元，而且“银行资本可能面临更大压力，并可能出现进一步的减记”，与此同时，政策制定者由于担心贷款方日益恶化的资产负债表可能阻碍经济发展，正要求金融机构增加资本。
“因此，当前的动荡显然不仅是流动性事件，而是反映了资产负债表深层的脆弱性和资本基础的薄弱，这意味着其影响可能更加广泛、更加深入、持续时间更长，”报告警告说，全球将在很长一段时间内面临出现严重资本和信心危机的风险。
“每个人都学了很多”
报告在评估了全球金融体系的脆弱性后，提出了四点初步结论和政策教训。
一是各方都未能充分认识各类机构，包括银行、单一险种保险机构、对冲基金等的杠杆程度以及相关的无序调整风险。
二是私人部门风险管理、信息披露和金融监管部门都滞后于商业模式的迅速创新和转变，从而导致过度冒险、担保薄弱、期限错配和资产价格膨胀。
三是高估了银行负债表转移风险的能力，随着风险具体化，这种转移反过来给银行资产负债表造成巨大压力。
四是尽管主要中央银行采取了前所未有的干预措施，但金融市场依然面临相当大的压力。目前，这种状况又受到更加不利的宏观经济环境、机构资本金不足和杠杆率大范围下降的影响。
彭博社将教训概括为监管松弛和对造成危机的金融产品结构性风险缺乏理解。事实上，ＩＭＦ一年前还预测说，次贷危机造成的影响有限。
“每个人都学了很多，”ＩＭＦ货币和资本市场主管雅伊梅·卡鲁阿纳８日在新闻发布会上辩解说，“在分析这次危机时，我们都必须保持低调，因为这是一次非常非常复杂的危机。” 应急和补救计划
报告指出：“政策制定者目前面前的主要挑战是立即采取步骤减轻更剧烈调整的风险，包括通过制定应急计划和其它补救计划，同时解决当前动荡的根源。”
短期内，报告建议，成熟的金融市场体系行动重点应在于减轻脆弱性和增强信心；新兴市场国家则应将政策侧重于降低成熟市场冲击所造成的脆弱性，特别是依赖外部资金支持实现信贷快度增长国家的银行需制定计划，准备应对外部融资的下降。
对于金融创新，报告认为，尽管近年的经济增长和繁荣充分体现了金融创新的好处，但过去８个月发生的事件也显示了存在代价。不过，报告敦促各国政府在中期层面上实施更根本改革的同时，也呼吁政策制定者应避免“仓促监管”，特别是应避免过度抑制创新或加剧目前信贷收缩的影响。
报告说：“应指出，证券化本身不是问题。问题在于美国抵押贷款发放条件不严格，证券化相应地扩展到日益复杂和难以理解的产品结构，担保资产的质量越来越低，当然在一个有利的金融环境中，这些风险都没有得到充分重视。”
报告进一步对私人部门和官方部门提出一系列具体建议，最后还是强调，“危机仍在发展，尚未得到完整经验教训”，眼下亟需解决的问题中，支持对金融机构的信心是重点，其它问题要先反思和研究再下手解决，以减少政府仓促行动带来预料之外的后果。
IMF发布《世界经济展望》报告
国际货币基金组织（ＩＭＦ）９日在华盛顿发布最新一期《世界经济展望》报告。在这份半年一期的报告中，ＩＭＦ认为美国经济将在２００８年轻微衰退，世界其它经济体跟随美国一起陷入衰退，即全球经济增长率降到３％以下的可能性为２５％。
报告调低了对全球经济增长水平的预测，并警告说，下一期报告中这一数据更可能下降，而非上升。但彭博新闻社注意到，这次ＩＭＦ的经济学家在为各经济体支招时，打破了强调从紧财政政策的惯例，建议采用税收和刺激消费政策应对经济增长放缓。
发达经济体
报告预测，今年全球经济增长率为３.７％，比ＩＭＦ１月份发布的数据低０.５个百分点，比２００７年低１.２５个百分点，而２００９年预计增长率将与今年基本持平，为３.８％。同时，在经济增长表现方面，发达经济体与新兴经济体之间仍存在差异。
发达经济体２００８年经济增长率下滑较大，报告预测，由于房地产市场和金融市场周期的交叉影响，２００８年美国经济将陷入“轻度衰退”，但随着金融机构资产负债表问题逐步缓解，２００９年美国经济将开始温和复苏。
德新社援引ＩＭＦ首席经济学家西蒙·约翰逊的话说，美国今明两年的增长率估计分别只有０．５％和０．６％，大大低于去年的２．２％，但到２０１０年现实增长率可重返潜在增长率之上。
在其它发达经济体中，报告说，“西欧的经济增长也将放缓，增长水平大大低于潜在增长率”，日本“尚有活力”，但日本２００８年经济增长率将从去年的２.１％下降为１.４％。
新兴经济体
报告说：“在中国和印度带动下，新兴和发展中经济体迄今受金融市场走势的影响较小，经济仍在快速增长，但一些国家的经济增长已经开始趋缓。”
报告预测，亚洲发展中国家经济今年增长８．２％，低于去年的９．７％。其中，中国经济今年的增速预计为９．３％，低于去年的１１．４％，但这一数字仍高于长期趋势水平；印度经济今年的增速为７．９％，也低于去年的９．２％。
巴西等少数几个国家属于“异类”，在本期预测中，它们２００８年经济增长率高于１月份ＩＭＦ公布的预计数字，但巴西今年经济增长水平预计也低于去年。
报告说，新兴和发展中经济体抵抗力增强源于两大因素，一是与全球经济日益接轨，二是初级产品价格普遍上涨，这对初级产品出口国的出口、国外直接投资和国内投资的促进程度超过了以往的全球经济繁荣期。
报告同时警告说，新兴经济体现在面临着双重挑战，一方面要使自己远离发达经济体的麻烦，另一方面要避免通货膨胀率猛增，食品、金属和能源价格上涨同时也为发展中经济体带来压力，这是影响它们经济表现的最大风险。
约翰逊说：“ＩＭＦ１８５个成员中大多数很可能持续面临通胀和衰退的问题。”
进一步行动
ＩＭＦ认为，在应对目前的金融动荡方面，尽管多个国家中央银行采取了“进取性”行动为金融体系注入大量资金，但由于金融市场仍可能存在未暴露的大问题，这给经济前景预测带来最大的不确定性，也让“全面信用危机”的危险犹存，所以这些国家可能需要采取进一步的措施。
“最糟糕的时刻还没有过去，”汇丰集团全球货币战略部门主管戴维·布鲁姆告诉彭博社记者说，“如果ＩＭＦ的预测证明与事实相符，那就需要紧急政策应对，以唤醒全球经济。”
许多ＩＭＦ专家判断，美国联邦储备委员会需要进一步降低利率。约翰逊说：“可能需要利用公共资产负债表来帮助金融和房地产市场。”
针对发达经济体，报告建议说：“一些国家可以择机采取进一步刺激性财政政策，但刺激措施必须及时、具有明确针对性，且应为时短暂。”
针对新兴和发展中经济体，报告认为，增强汇率机制灵活性可以为货币政策提供更大空间，财政和金融政策也可以在防止经济过热和相关问题上发挥有益作用，“约束政府支出有助于缓和内需，降低对紧缩银根的需要，并减轻短期资本流入的压力”。
报告特别提醒新兴国家经济体的决策者要做好应对贸易表现恶化和资本流入减少等不利外部环境的准备。报告说：“中国可以利用过去几年经济调控提供的充裕空间，实施财政政策来支持经济，例如加快公共投资计划和加速改革步伐，加强社会保障网络、医疗卫生体制和教育体制。”(黄恒 新华网)