短短一周，国美电器（0493.HK）总裁黄光裕再次凭借曲线并购的方式以5.73亿元的代价获得山东本地最大连锁家电企业三联商社（600898.SH）10.67%的控股权，折合每股19.90元/股，超过三联商社股权拍卖前一日即2月13日收盘价9.68元一倍有余。

    至此，国内原来排名前六位本土家电连锁企业中，除国美、苏宁外都各易其主，其中，永乐、大中、三联已纳入国美体系，五星则在两年前被美国家电连锁巨头百思买并购。

    分析人士认为，“由国美主导的国内家电连锁市场的新格局已然形成——国美凭借1200家门店赢得中国家电市场18%的市场份额；排在行业第二位的苏宁拥有650家门店，门店数只有国美的一半；百思买加上其并购的南京五星的门店总数则不及苏宁的50%。”

    并购之后看整合。在未来几年，国美如何消化并购后的资产、苏宁如何依靠自身的力量做大做强、百思买能否克服水土不服后发制人，将是国内家电连锁业竞争的不确定因素所在。

    闪电收购

    一场拍卖彻底锁定了国美在国内家电连锁业的位势。

    2月5日，三联商社的一条拍卖公告显然并没引起更多人的注意。公告称：“控股股东山东三联集团（持股19.71%）所持股份中的2700万股将于2月14日被司法拍卖，用以偿还三联集团的债务。”2700万股占总股本的10.67%，拍卖后三联集团的持股比例将降至9.04%，失去控股股东的地位，这意味着此次拍卖的不仅仅是几千万股股份，更是三联商社的控股权。

    从拍卖时间的设置来看，相关方面显然希望能够非常低调地进行此次拍卖。2月5日是春节前的最后一个工作日、股市最后一个交易日；2月13日是正月初七，春节假期结束开始上班的第一天、股市第一个交易日。而按照拍卖的相关要求，参与拍卖的企业必须在2月13日下午四点之前将1000万元的保证金打到拍卖行，否则就没有资格参与这次拍卖。“这更像是一个提前布好的‘局’”，三联集团内部人士抱怨着，“意在阻止更多买家进入，以顺利实现‘低价’拿走股权。”

    然而，事件的走向却远远超出了各方的预期。这缘于国美的介入。

    据知情人士透露，“国美是在2月13日傍晚才知道拍卖的消息的，那时已经错过了投标的最后期限。”但在资本市场上身经百战的国美没有放弃，而是在最短的时间内实现了自己的目标。

    拍卖当天，国美电器济南分公司财务经理举着代表山东龙脊岛的第11号牌，与代表三联旅游公司的77号牌展开激烈竞争，最终11号牌以19.9元/股总计5.73亿元的价格拍得了三联的控股权。之后几天，按照相关规定，国美完成了一系列过户手续，山东龙脊岛名正言顺地成为国美的子公司，一场收购战就此收官。

    三联何为

    虽然以超出市价一倍多购得三联商社的控股权，但业界普遍认为，这是一次“物有所值”的收购。首先，三联在山东本地的品牌认知度很高。来自三联官方网站的数字显示，目前三联商社共有254家连锁门店，其中直营店32家，在山东境内拥有绝对的渠道优势，其中济南泉城路中心店一年销售额上10亿元，号称中国家电第一店。