美的系三大集团雏形浮现
制冷和电机产业各拥一上市公司;为小家电产业寻求上市平台势在必行
11月24日,美的电器(000527)公告称,美的电器拟以47957.79万元接受华凌集团旗下的白电资源,同时以3112.86万元受让美的集团持有的重庆美的通用制冷设备有限公司30%股权。至此,美的集团兑现其承诺,通过业务重组方式转化同业竞争为规模优势,而多年来业绩不佳的华凌集团将扭转经营状况,轻装上阵,转战家电上游产业,为此,美的集团承担了华凌集团10多亿的负债。
申银万国分析师付娟认为,资产整合对美的电器而言的第一步的意义在于协同效应,而非利润“增厚”。而实际上,这种协同效应其实并非停留在美的电器本身,对整个美的集团而言,旗下拥有的美的电器(000527)、威灵控股(0382HK)(前华凌集团),甚至由何剑锋(何享健之子)掌控的上风高科(000967)已经形成了一个严密的上下游产业链。一个全新的“美的系”已经整装待发。

美的打造大白电集团战略,旗下三大集团——制冷集团、电机集团及日电集团将成鼎立之势
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“华凌”变“威灵”轻装上阵
将华凌集团置出资产中的三家实体公司--合肥华凌100%股权、广州华凌100%股权和中国雪柜95%股权以约4.79亿元净资产平价注入美的电器,一方面解决了控股股东与上市公司的同业竞争及关联交易问题,另一方面,使得美的电器获得了300万台冰箱和200万台空调的产能,实现冰箱和空调业务的规模效应。不过,付娟认为,从美的电器自身而言,此次收购的四家标的公司的收入和利润情况,对2008年的业绩增厚效果并不明显,但对资产整合效应值得期待。
值得关注的是,此次美的集团承接了华凌集团净负债达11.48亿港元的资产,剔除掉注入美的电器三家公司的净资产后,美的集团承接了超过十几亿港元的负资产。在承接了华凌集团净负债的资产包后,美的集团现金流整体是流出的,偿付的压力较大。市场专业分析人士认为,在股权分置改革之后,整个市场的资产估值得到大幅提升,而此次资产注入仅以净资产为定价原则,超出市场预期。
根据行业研究报告显示,拟注入的电机业务中,空调电机在中国市场排名行业第一并高居30%的市场份额,洗衣机电机、高能变压器均在全球市场中排名行业第二并拥有20%的全球份额。作为本交易对价之一,美的集团为华凌集团偿还近9亿元的债务,使重组后的华凌集团原有的历史亏损大幅度减少。重组后的华凌集团轻装上阵,将成为美的集团在海外的资本平台。