定向增发方案未过证监会预沟通，TCL液晶模组项目前景堪忧

    原计划8月上会的TCL(000100)增发至今仍无进展。近日，在与证监会预沟通过程中，TCL增发方案遇冷，已经搁置。TCL董秘王洪波也称：“增发方案因技术原因，需要做些调整。”

    此次增发方案对于TCL至关重要。若增发成功，将缓解其近年连续亏损造成的资金流紧张的局面，而且能否增发成功还关系到TCL液晶模组项目的命运。而液晶模组项目被李东生寄予厚望，被视为其寻求电视领域突破的“最后一击”。

    增发意外受阻

    据了解，8月份，TCL一组工作人员前往证监会，就其定向增发的情况与证监会有关人员进行预沟通。这些工作人员此前曾参与TCL的整体上市以及TCL移动的分拆上市，对于证监会的工作流程与办事风格非常熟悉。知情人士透露，增发方案最终未获证监会首肯，工作人员不得不铩羽而归，TCL增发方案由是被推迟执行。

    是何原因导致TCL增发受阻呢?知情人士判断：“这是一个综合各种因素的结果，而最重要的，则是近年来TCL业绩不佳。”2007年上半年，TCL实现销售收入179.9亿元，净利润4509万元，而营业亏损却为5120万元。

    具体分析报表可以发现，TCL中期实现盈利在某种程度上，得益于其业务规模的大幅缩减。今年上半年，TCL的销售收入同比下降23.7%，其中手机收入下降21.15%，其他家电产品的销售下降了10.42%。而且TCL的核心业务彩电业的发展趋势越来越不容乐观。今年一季度，TCL多媒体亏损6000多万港元，上半年的亏损额更扩大至2亿多元。

    换句话说，上半年TCL的盈利并非依靠主营业务支撑，而是靠其他庞杂业务才实现盈利的。根据公告，上半年对TCL利润贡献最大的单元是惠州TCL房地产开发有限公司，其为上市公司贡献了3075万元利润，占TCL全部净利润68.20%；TCL空调器(中山)有限公司贡献了1973万元；TCL德龙家用电器(中山)有限公司为上市公司贡献投资收益969万元。

    按目前的销售规模计算，TCL已经倒退到2003年水平，也即其进行国际化重组之前的水平，但是盈利能力却远不如当年。当时，TCL全年销售收入为282.54亿元，净利润5.71亿元。

    TCL发展房地产本无可厚非，而且此单元或可成为其今后的一个主营项目；但是作为全球第三大彩电制造商，只能通过副业贴补主业的方式来实现盈利，这样的成绩单不能不让人忧心。

    煞费苦心的增发方案

    就TCL的观点来看，其增发方案几近完美。

    实际上，由于欧洲业务重组拖延等原因，2006年，TCL年报被负责审计的安永会计师事务所出具非标准意见的审计报告。按照证监会相关规定，这意味着TCL两年内不能进行增发。不过，今年5月，由于TCL的欧洲业务进入破产清算程序，安永为TCL出具了补充报告，非标准意见的审计报告的问题获得解决。今年9月，以聘用期满为由，TCL解聘了合作8年之久的安永会计师事务所，更换为深圳大华天诚会计师事务所。