投资要点：家电行业整体利润回升，这主要得益于行业增长提速、内部加强管理、削减成本等因素。但是，各子行业苦乐不均，各行业利润增长的动力不同，整体上来说延续了我们以前所阐述的思路，白电厂商竞争能力加强，利润快速提高，黑电厂商通过不断压缩亏损或微利业务，利润逐渐有所回升，但是核心产品盈利能力依然不足，小家电厂商盈利能力有加强迹象。

    从企业经营和投资策略两方面综合分析，我们倾向于将较多的资金配置在白色家电资产上，适当配置小家电资产，对于黑色家电和照明光源生产企业，我们建议持关注的态度。

    白色家电企业逐渐摆脱了价格战的怪圈，驱动企业发展的是技术的力量和品牌的感召力，龙头企业正逐渐从资源优势向竞争优势过渡，这也是我们看好白色家电企业的重要原因之一。

    白色家电各产品之间共享品牌影响力成为白电企业的重要发展推动力。美的电器的产品线逐渐从传统的空调扩展到冰箱和洗衣机，美的品牌电冰箱和洗衣机产量2009年预计将达到500万台和600万台，届时美的电器将成为白电综合供应商；青岛海尔上市公司同时拥有空调和冰箱产品，在白色家电的定位下，不排除有将洗衣机等优质白电资产逐步注入上市公司的可能。我们继续推荐白色家电的龙头企业，美的电器（SZ000527）、格力电器（SZ000651）和青岛海尔（SH600690），同时对小天鹅（SZ000418）进行密切关注。

    与白色家电相比，黑色家电厂商的处境不乐观，由于黑电企业没有掌握产品的核心技术，同时上游资源的缺乏制约公司发展，企业的竞争优势没有得到实质提高，市场占有率是以价格为支撑，品牌效应不能充分转化为收入和利润，我们对海信电器（SH600060）、厦华电子（SH600870）、四川长虹（SH600839）和TCL（SZ000100）继续关注，对整个黑电子行业保持审慎的态度。

    小家电行业在经历了原材料上涨、人民币升值等巨大的外部环境变迁后，行业加速洗牌，行业龙头企业订单增加，议价能力和成本控制能力提高。近一年来境外主要小家电品牌商和采购商纷纷实现扭亏或盈利增加，小家电产品出口价格具备了上涨的基础。我们判断这对出口导向型的企业是一个良好信号，业绩拐点有望随着产品销售价格上调而出现。我们继续推荐产品以出口为主的德豪润达（SZ002005）。