全球市场暴跌 A股借势调整

    在美国及亚太周边股市持续调整的周期中，原本"独善其身"的A股市场昨日在周边继续暴跌的拖累下，上证指数出现了最多160点的回调。不过，分析人士指出，前期强势的金融地产等权重股下跌是调整的主要力量，而这种借外力进行的结构性调整不算是坏事。

    权重股全线下挫

    全球股市全线暴跌，引发A股市场跟随恐慌性抛售。在内外交困的市场环境下，机构大手抛售前期已获利甚丰的重仓股，令周四金融、地产等板块放手领跌，拖累上证指数一路单边狂泻并考验4700关口的支撑，深证成指盘中亦一度跌破16000点大关。收盘时，上证指数报4765.45点，跌2.14%，成交1298.01亿元；深证成指收市报16053.15点，跌1.65%，成交759.52亿元。两市共成交2057.53亿元，较前日同比窄幅放大。

    权重较大的蓝筹股成为市场最大的做空动力。工商银行跌4.51%，拖累沪市下跌24点;万科A下跌超4%，拖累深市下跌33点。中国银行跌3.88%，中石化跌3.43%，中国人寿跌4.47%，中国平安跌4.93%，交通银行跌4.90%，招商银行跌3.45%。作为流动性良好、同时获利极为丰厚的板块，权重股首当其冲地成为机构兑现的最佳选择。

    然而，股指虽然跌幅较大，但就盘面个股来看，上涨家数仍然多于下跌家数，两市昨日共有787家上涨，543家下跌，且盘中并无跌停个股。

    全球市场暴跌共振

    可以看出，在上证指数创出4916.31点的新高接近5000点大关之后，大盘震荡幅度明显开始加大，特别是在周边市场出现连续大跌影响下，A股市场中的一批权重股尤其是含H股的蓝筹股出现了快速走低，导致昨日沪市一度下跌160点，深市跌幅明显要小一些。

    大摩投资分析师徐胜治认为，昨日的调整有一部分原因是全球主要股指继续大幅跳水造成的心理影响。继前晚美国道琼斯指数大跌270点之后，港股昨日盘中出现近800点的罕见跌幅，特别是部分H股股价大幅回落，使得AH股股价差别进一步扩大，这无疑制约了相关A股的上涨。大盘蓝筹股近期持续上涨,获利盘的抛压不断增大，全球股市危机重重、风声鹤唳，使得A股市场心态谨慎，最直接的表现就是量能明显大幅萎缩。

    不过，在昨天大盘回调的过程中并没有出现非ST的跌停个股，两市仍有30多家个股涨停，这表明虽然大盘下跌，但市场并没有发生恐慌现象。

    借外力进行结构调整

    不过，由美国次级债危机所引发的全球性金融市场调整已有一段时间，而在前期，A股一直"独善其身"，由权重蓝筹股引发的"二八"行情推动大盘连创新高，直至4900点前。

    为何A股昨日没有延续以前的走势？东海证券王兴俊认为，大盘调整的主要动因来自于市场的内在要求。上证指数一口气上涨了36.8%，又面临5000点心理大关，技术上有调整的强烈要求。其实，深市早已先于沪市调整，沪市本周的单独上涨主要还是得益于工商银行、中国银行等权重股补涨的推动。如果这两只股票不补涨的话，沪市早就随深市一齐调整了。

    实际上，近期不少机构投资者对蓝筹股可能产生的结构性泡沫担忧,随着大象起舞日益加重。从目前的情况来看，诸如工商银行市值超过了美国花旗银行，成为全球市值最大的银行，这种情况确实和基本面也难以相符。

    基金也普遍认为，目前大蓝筹股已经形成结构性泡沫，并且如果大蓝筹继续上涨，则其未来的业绩增长是难以支持其估值快速拉高的。"因此，此次借外力进行大蓝筹的休整及结构性调整可以说是件好事。"王兴俊称。

    徐胜治称，近期大盘大幅震荡主要是因为现在是一个过渡时期，前期超强表现的指标个股和权重板块意欲进入休整，而该及时接过接力棒的二、三线股，暂时似乎还扛不起大旗。行情进入新阶段可能还稍嫌早了点，这之间可能还有一个为时几天的过渡期，在这个过渡期里，未来的热点在启动初期一步三回头也是正常的。

    "股市的调整是结构性的调整。前期热点回落，滞涨的个股仍有向上的动力，昨日两市上涨家数大于下跌家数就是由于热门股跌、冷门股涨造成的。因为是结构性的调整，股指向下的空间不会大。"申银万国指出。(东方早报/孙立云 潘小翠)

    A股这次"跟跌"只是"巧合"

    各大央行淡定的表态未能减轻投资者对美国次级抵押贷款危机的担忧。昨天，忧心忡忡的亚洲股市上演了"9·11"以来的最大跌幅，一向"高度免疫"的A股市场亦未能幸免，上证指数收盘大跌2.14%。

    这一次，A股市场第一次与全球股市在次按危机中保持同步。不过，在分析人士看来，这可能只是一个"巧合"。他们指出，内地资本市场比较封闭，与国际市场的联动性相对较弱。在次按危机继续扩大前，它的影响将局限在心理层面。"A股昨日的大跌主要是因为市场在连续上涨后已经到了关键点位。"

    "股灾"只是心理影响

    在愈演愈烈的市场对次按危机的担忧中，香港恒生指数昨天大跌3.29%，收在两个月来的最低点20672.39点；韩国首尔综合股价指数收盘也遭受重挫，创下6.93%的5年来最大单日跌幅。

    与此同时，刚刚结束九连阳的上证指数也首次加入了全球"股灾"，昨天收盘大跌104.43点，收盘报4765.45点，跌幅达2.14%。这一次，A股与全球资本市场真的接轨了么？

    "昨天的调整是因为市场自身到了一个关键点位。"银河证券分析师吴天舒认为，次按危机及其引起的全球"股灾"多少会对A股有所影响，但不会太直接。

    对此，中国银行全球金融部高级分析师谭雅玲的解释是，中国股市自成体系的状况依然比较突出，与经济原理和金融规律相比，市场信心和预期目前对A股的拉动作用更强。

    不过，风险并非毫不存在。光大证券国际业务部首席分析师侯良智指出，短期来看，次按危机对A股的主要在心理层面。不过，如果危机不能得到有效遏制，A股受到的影响就将不断累积，最终"积小成大"。并且，一旦美国的实体经济受到影响，与世界贸易联系日益紧密的中国也将无法独善其身。

    "别拿H股判断A股"

    "目前，次按危机主要是通过港股将影响传导至A股市场。"侯良智认为，由于港股市场连续暴跌，一些"A+H"股的H股股价大幅下挫引起了资本在两地市场的套利交易。不过，与港股和美股间的套利交易不同，内地的货币管制等政策决定了这种现象不会在A股与H股市场间大量存在。因此，港股大跌对A股的实际影响也相当有限。

    "割裂的用估值去评价A股和H股本来就有欠妥当。"德邦证券分析师古敬东指出，资本市场相对封闭、人民币不断升值、流动性充裕等宏观和政策面因素，决定了A股市场的估值无法用国际市场的标准来衡量。并且，这些因素短期内没有将要消除的迹象。

    "货币太多了。"国财投资客户经理吴敏辉对记者感叹称，尽管资产价格的飞涨多少有些非理性成分存在，但在温和通胀的背景下，用投资代替持币已是必然选择。

    这就是A股的现状。也许正是因此，上个月宣称卖出了所有新兴市场股票的投资大师罗杰斯表示，依然没有卖出中国股票，也从未想过要卖出。

    还要防患于未然

    "我们应该有危机感。"尽管A股市场看上去处境尚佳，但谭雅玲指出，中国潜在的金融危机很大。

    谭雅玲指出，在银行股上市狂飙的过程中，金融体系和银行体系的规范性问题不断暴露。相对于美国银行表现在次按危机中风险防范能力而言，我们的差距还很大。"中国能躲过1997年的那场灾难，是因为开放的局限性。现在开放程度这么大，我们应该有所忧虑。"

    吴天舒也认为，美国将房地产贷款发成资产抵押债券事实上是将风险分化了。与之相比，中国银行还没有建立这种体系。现在银行在房产再抵押、融资等方面都存在一定潜在危机，应该考虑如何防止危机发生。(东方早报 /孙晓旭)

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