分析师解读腾讯财报:部分产品不能长期吸引用户

　　【搜狐IT消息】腾讯8月15日公布了截至2007年6月30日的第二季度及上半年未经审核的业绩报告。其上半年的总收入为人民币16.411亿元，比去年同期增长21.5%。第二季度综合收入达人民币8.68亿元，环比增长12.3%，同比增长23.1%。高盛分析师詹姆斯·米歇尔(James Mitchell)和摩根斯坦利分析师随后分别发布了分析报告。

　　詹姆斯·米歇尔在报告中指出，腾讯第二季度营收增幅超出此前预期， 而且由于腾讯即将推出新产品，第三季度的预期也超出上季度。

　　但是同时，报告中也指出，腾讯需要面临的风险在于，其移动及电信增值服务有可能受到新推出飞信QQ业务的影响。此外，腾讯推出的部分产品并不能长时间吸引消费者。

　　詹姆斯·米歇尔在报告中还指出，由于广告业务表现强劲，同时受到其现有部分产品货币化拉动，腾讯二季度收入涨幅有所加速。同时，由于三季度还将有游戏推出，腾讯下季度将继续保持增长势头。

　　最后，詹姆斯·米歇尔将腾讯股票评级定为“买入”（buy）。同时，将12个月的目标股价由33港币上调至38港币，而2007年和2008年的EPS分别上调至0.74港币和1.07港币。

　　摩根斯坦利分析师在报告中则指出，腾讯公司二季度广告业务和互联网增值服务（尤其是Qzone业务）表现强劲。但是，腾讯休闲游戏和大型多角色网络游戏(MMOG) 同时在线用户数(PCU)却比上季度分别下降14%和28%。此外，移动及电信增值服务二季度仅比上季度增长5%，在三季度表现可能走软。

　　摩根斯坦利分析师指出，众多网络媒体公司靠的是“从内容提供商到用户”的“纵向流量”模式（vertical traffic），而腾讯产品通常依靠“从用户到用户”的“横向流量”模式（horizontal traffic）。而这种模式不仅能够降低开发每个客户成本(customer acquisition costs)，保持用户粘性，还能推生大量用户产生内容(UGC)。

　　基于上述因素，摩根斯坦利分析师在报告中将腾讯的股票评级定为“增持股份”(overweight-V)，现金流量折现价(DCF value)定为42.8港币。同时将其2007年和2008年EPS分别上调至0.76港币和1.12港币。（雅龙）