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中金宏观分析报告：通胀预期推高资产价格

2007年08月13日 12:05投票数：顶一下【大中小】

13日上午国家统计局发布 7 月份 CPI 同比增速为 5.6%。

同日，中金公司发布策略报告，认为通胀预期推高资产价格。

该报告认为，食品上涨依然是推动 CPI 同比增速明显回升的主要原因。未来 5 个月中，物价也存在一定的压力。

该报告调高今年CPI 通货膨胀预测至4.0%-4.5%，并认为通胀水平落在这一区间的概率为50%，高于或低于这一区间的概率各为25%。调高预测主要考虑到近期气候的异常变化和猪肉价格据高不下。通货膨胀预期的增强将进一步提高资产价格。同时报告认为中国通货膨胀未来几年不会失控。

中国出口产品自今年 5 月份以来中国产品连续 3 个月涨价，加上中国近期国内通胀高居不下，国际上“中国输出通胀论“再次甚嚣尘上。

该报告根据加工贸易占中国总出口的比重以及中国加工贸易增值率来测算得出结论，当出口价格上涨幅度达到人民币升值幅度的 7 成以上时，才需要怀疑其可能反映了国内成本压力上升，而目前仍未有任何迹象表明这一阶段已出现。这背后的深层次原因乃是在中国目前仍处于人口红利的局面下，单位劳动力成本依然下降。因此，目前的中国产品涨价依然主要反映了人民币升值的影响，中国输出通胀论证据不足。