股票与房地产资产价格问题目前备受国内外关注。对于中国这两种资产价格的看法，目前主要有两种观点：一种观点认为，当前中国资产尤其是股票价格泡沫严重，其若破裂，将给经济、社会发展带来较大危害，有巨大的风险；另一种观点认为，目前的资产价格是中国资本崛起的表现，是中国崛起的有利时机，因而应予呵护。

由此，如何认识中国这两种资产价格及其泡沫，就成为众说纷纭的一个焦点话题。事实提示人们，需要在对资产泡沫客观评价的基础上，用新视野、新手段，抓住时机，趋利避害，强身健体，发展壮大。而且人们也可以分析一下美日两国同样面对泡沫经济所呈现出的不同结果，得到一些对我们有意义的启示。

泡沫与资产伴生是现代市场经济中的常态

尽管对资产的理解和定义有不同，但核心含义可以归纳为“具有创利能力，能带来未来经济利益”，也因此，资产价格取决于未来收益，是相对商品和服务的相对价格，而非实际价格。

这就使资产具有两个主要特性：一是预期性。资产“现时”的“创利能力”，是资产能够在“未来”产生“经济利益”的条件,拥有资产，便意味着拥有其能够带来的“未来经济利益”；二是风险性。一方面，资产能否带来未来经济利益，还会受许多因素的影响，其实现必须具备相关条件；另一方面，随着科学技术的进步和社会经济环境的变迁，资产是不断变化的，资产的特征、存在形态等都在变化。例如，若资产价值衡量尺度——货币价值的变化，商品的一般价格水平便会波动。再如，若与资产相关的资源为非再生性资源，替代资源的出现改变了资产的稀缺程度；或者科学技术的进步，使得先进工艺、技术与方法的应用导致新产品的大量出现，都会影响资产的供给。其它的包括市场竞争日益激烈或逐步趋缓，以及包括政治等在内的诸因素发生变化都会使资产的市场供求发生变化。这些主观因素和客观的因素，在影响资产供给与需求的同时，都使得资产的价格处于变动之中，其未来收益能否实现存在着很大的不确定性，产生了资产的“风险性”特征。需要强调的是，在所有资产中,与金融市场有关的金融资产的价格更具不确定性，其较一般资产的风险性更大。

资产的这两大特性决定了在资产定价方面存在着极大不确定性，现有的理论、技术无法让我们准确地计量资产价值的动态变化过程。因此资产价格有可能高估，也可能低估，一旦高估就会产生泡沫。从人类的本性及社会的实践来看，高估的概率远远大于低估的概率，且期限较长。可以说，所有资产都会产生泡沫，只不过不同的是泡沫程度、大小及范围的问题。因此，从资产的本性来看，资产存在泡沫是常态，是虚拟经济发展过程中常见的现象，它在不同的环境和条件下，会有程度不同的表现，在宏观大视角下有可能忽略不计，也有可能掀起巨幅波浪。

从虚拟经济发展的规律来看，实体经济的繁荣是虚拟经济发展的前提与必要条件。也就是说，随着经济的增长和社会的发展、居民财富的增加、金融市场的拓展、资产规模的扩大，无论从泡沫规模、发生频率来看，还是从影响范围、影响力度、持续时间来说，在现代社会中资产泡沫是我们不得不长期高度重视的问题。关于这点，回顾世界经济发展历程，人类社会从有产权开始至今，经历了从奴隶制、封建制到初级资本主义、现代资本主义的经济组织系统演变，经济财富由少数人向大众分散，交易技术逐渐提高，交易成本不断降低，资产泡沫的易发性、影响性、危害性在逐步扩大。尤其是近二十年来，20世纪80年代末日本资产泡沫、1987年美国股市灾难、1992年欧洲金融风暴、1997年东南亚金融危机、20世纪初全球网络泡沫，近年来全球大范围持续走高的房地产泡沫等等，泡沫的发生频率与影响远非最早的17世纪30年代的“郁金香泡沫”可比。

由资本本性可知，泡沫是与资产伴生的，是经济发展到一定阶段的产物，是现代市场经济中的一种常态。