对于日前疯涨的中国股市和狂飙的中国搂市，很多市场分析人士认为是国内市场新股民的大量涌入和“钱太多”所致，是流动性过剩兴风作浪所带来的市场极端表现。再在经济过热、流动性过剩、股市过火和国际投行的叫嚣下，央行就实施了最为频繁、最为严厉的货币调控政策，以回收市场中的过剩流动性。

“组合拳”在股市遭遇尴尬

５月１８日中国人民银行宣布，提高人民币存贷款利率并同时提高存款准备金率与扩大人民币汇率的浮动区间此次罕见的“三率”齐动，让关注中国股市的人们过了一个充满悬念的周末，纷纷在焦急的等待、猜测５月２１日（周一）的中国股市行情，可是令很多人吃惊的是，周一的中国股市不但没有出现悬念中的“黑色星期一”，反而以低开高走消化了全部的利空，从而“利空出尽是利好”的舆论充斥在股市的各个角落。

此次，央行严厉的“组合拳”不但没有将股市修理的鼻青脸肿，反而遭遇股市“用脚投票”的尴尬。让那些指望用货币政策调控中国股市的人们恼羞成怒，他们继续放言：“股市再不听劝告，央行的货币政策调控力度将会更加猛烈、利空政策将会鱼贯而出！”；还有一些唱空中国股市的国际投行甚至建议管理层，让其进行严厉的行政政策干预。他们的言论立刻就在市场引起了阵阵“嘘声”。那些昔日时常奉行自由市场经济的国际投行和境外媒体却在中国一改往日之传统，开始呼吁中国政府采取严厉的行政干预，以平抑金融资产的泡沫，其用心被很多国人质疑为“利益驱使”下的阴谋。如果他们对于当前的中国股市和中国经济采取中性的风险分析、提醒和理性建言，可能会不至于让国人反感，也不至于将其与“阴谋”挂钩，可是他们建议一个刚刚摆脱“父爱主义”之行政政策干预的中国股市，刚从“长不大”的“政策市”中迈向市场化大门，若实施严厉的行政干预和迫使其重走“政策市”老路，显然不合时宜。

因为，对于目前处于“群众运动”中的中国股市“投资热”，政府根本就不能施以重手进行行政打压，只能通过加大供给、开凿引渠、多层次资本市场分流等市场化的手段来缓解。同时，对于频频失灵的货币调控政策，管理层也应该进行深刻的反思，不要老将货币政策调控的效果放在畸形的中国股市上去看结果，也不要将货币政策调控的目标完全瞄准到股市，虽然说货币调控政策是针对货币流通量、流动性过剩、经济过热，但为何主张调控者始终将目光和调控效果盯在股市？

况且，股市有助于吸纳和缓解过剩流动性，应该是股市越火爆，货币市场上的流动性压力应该减小，可实际情形是不减反增，而且股市、楼市流动性过度饱和，再加上央行货币政策传导机制的不顺畅和一味回收流动性的不合理调控举措，是货币政策当局调控失灵的关键所在。

从２００４年开始到现在，央行已经５次提高人民币的基准利率，仅在今年不到半年就已经提高了两次；一年期存款基准利率已经由１．９８％提高到３．０６％，一年期贷款基准利率已经由５．３１％提高到６．５７％；１１个月来已连续８次提高存款准备金率，普通类金融机构的存款准备金率已经达到了１１．５％。即便这样，流动性过剩仍然没有缓解的苗头。在目前调整了存款基准利率以后，去掉利息税，一年期的储蓄存款利率仍只为２．４４８％，还是继续低于３％的通货膨胀率，居民储蓄存款只能保本而不能保值。

于是，在股市财富效应和人们的暴富幻想下，将储蓄转化为投资是必然之举。