花旗：央行此次调控重拳轻击 三季度或再度加息

“这么多的紧缩措施同时出台，是否会给经济与市场造成过于严重的打击呢？现在看来这种可能性不大，股市上涨就是很好的证明。”

花旗银行中国首席经济学家沈明高昨天在自问自答中，反复评估着此次央行政策的影响。为了更清晰地表达自己的看法，他干脆将自己的最新报告取名为《央行重拳轻击》。

沈明高所指的“紧缩措施”是央行上周五同时公布的加息、上调存款准备金率以及扩大人民币汇率波动区间三项政策。虽然“三剑”齐出直指泛滥的流动性和火爆的股市，不过，这“十年一遇”的重磅政策换来的却是股市的逆风而上。在周一经历47分钟的短暂调整后，股市在周一、昨天连续上扬，并在昨天轻松创下4100点历史新高。

“这样的结果在我们的意料之中，事实证明，本次政策的信号意义大于实际冲击。”在昨天接受记者采访时沈明高表示，在目前流动性泛滥的大背景下，货币政策的紧缩幅度很快被各项金融指标的扩张幅度抵消。“今年以来，央行频繁的调整政策并没有给货币环境带来任何紧缩的迹象，反而出现了略有放松的迹象”。

这样的判断源于紧缩政策和经济指标的此消彼长。沈明高表示，当前商业银行实际的存款准备金比例高达13%左右，远超过调整以后的11.5%的法定水平。此外，通货膨胀率已经由去年的1.2%上升到最近的3%左右。尽管央行再次加息，不过当前存款和贷款的实际利率均低于一年甚至半年前的水平。

不过，沈明高还是提醒市场上盲目乐观的投资者，“决策者的决心和持续紧缩政策的可能性，意味着经济和市场仍然存在下调的风险。”

沈明高最后表示，此次政策给出的信号已经非常明显：一是货币决策当局对当前经济与市场形势的判断，即过热已经成为一个主要的问题；二是决策者对解决这一经济问题的决心。“年内利率和存款准备金率起码将再上调一次，下次加息很可能在今年三季度”。

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