瑞信：国美电器急于集资意在收购母公司资产

　　eNet硅谷动力消息瑞信集团日前发表研究报告表示，国美电器最近的集资行动，显示负营运及自由现金流入，而国美急于集资的举动，使市场揣测集资所得将用于向母公司收购资产。

　　国美电器拟按每股13.3元，配售1.1亿股，集资14.6亿港元，同时计划发行最多50亿元人民币7年期零息债券，总集资额料达65.5亿港元，当中35％将用于收购店铺及翻新现有零售网络，20％用于建立7个分销中心，5％则用于提升ERP系统，而余下40％为一般营运资金。

　　瑞信认为，向母公司收购资产，由于仍没有获得有关部门批准，因此可能性不大，不过，倘若向母公司收购资产一旦落实，该行不排除国美会再发新股集资。瑞信维持国美电器“逊于大市”评级，目标价维持7.55港元。

　　瑞信预期，国美电器07年将取得会计上盈利，但现金流将不会相应增加，而要注意是一般电子零售商因得到供货商支持，现金流充裕及资本开支不大。ThomsonFirst Call综合11家证券商预测， 国美今年预期纯利为14.01亿港元。

　　花旗集团也发表研究报告将维持“买入”投资评级，该行同时将国美电器07及08年盈利预测分别调高16％及17％，以反映首季业绩的利润改善较预期为佳，至于母公司注入资产事宜仍待有关政府部门审批，倘获批准，管理层表示最快于今年底进行。

　　荷兰银行也维持国美电器买入评级，并将在国美公布好于预期的07年第一季度业绩之后正检讨盈利预测和目标价。荷银表示﹐第一季度业绩反映与永乐电器的整合以及管理层提高经营效率和加强成本控制的计划获得了初步成功。预计永乐电器通过关闭亏损及位置重迭的店铺而有望在2007年扭亏为盈，管理层预计母公司注入资产方案将在2007年底之前获得批准。