资产价格上涨和通胀

有特定的国际背景

从过去6年的全球过剩货币流向来看，2001年到2004年，多余的货币流动性主要体现在房地产市场，造成了全球主要地区房地产价格的迅速上涨；2005年到2006年5月份，全球货币流动性过剩主要体现在大宗商品市场上，从而造成了石油、铜、铁矿石等大宗商品的价格暴涨；2006年中期以来，全球货币流动性过剩开始向资本市场，尤其是股票市场集中，美国、欧洲、香港、中国等主要地区的股票指数不断挑战新的高点。

然而过去几年来，由于中国迅速增加的生产能力和生产要素价格的低估，造成全球范围内的制造业商品过剩，低估的中国生产要素以及廉价的中国商品对冲了过剩的货币，所以全球物价指数一直停留在较低的水平。

直到2006年，随着印度等国的通胀率不断创新高，美国等主要经济实体的物价指数温和上扬，进入2006年四季度以来，中国的物价指数也开始启动上涨趋势，到2007年四月份，CPI达到3%以上。

然而，抑制资产价格过快上涨以及预防通货膨胀不仅要从上述国际背景出发，还必须从其产生的国际根源以及传导过程入手。