国务院总理温家宝18日主持召开的国务院常务会议明确指出，要抓紧缓解流动性过剩矛盾。我们注意到“抓紧”这个词是有分量的，表明问题非常紧迫。新近发布的今年一季度国民经济数据显示，货币供应量在快速增长：3月末，广义货币(M2)为364105亿元，增长17.3%；狭义货币(M1)为127881亿元，增长19.8%；流通中现金(M0)为27388亿元，增长16.7%。

    造成流动性过剩的根源，主要是外汇流入不断增加，央行为此放出大量基础货币进行对冲。今年一季度我国外汇储备增加迅猛，到3月末，国家外汇储备已达12020亿美元。3个月增长1357亿美元，这一数字超过了2006年增长总量的50%。

    为抑制流动性过剩，央行自2006年起，已连续6次上调存款准备金率、3次加息以紧缩银根，情况依然严峻。那么，是不是单纯依靠货币政策已经对流动性过剩无能为力了呢？

    不是的。除了利率这一宏观调控工具之外，我们还可以加上“货现率”这一新武器。利率是面向货币体系整体的，宛如长枪，大开大合，气势奔放。而货现率面向各级子币，仿佛匕首，贴身短打，灵活多变。二者配合起来，就可以破解流动性过剩问题，既能控制货币江河的大势方向，又能够把需要的部分汹涌澎湃的江河水引导到充分可控的子币渠塘之中。

    随着今年3月CPI增速达到两年新高的3.3%，市场加息预期再度增强。如果温和地小幅度加息，对抑制货币信贷过快增长来说，显得剂量不够。如果大幅度加息，可能伤害到刚刚抬头的内需，同时国际热钱也会进一步流入，增大人民币升值压力。4月16日，人民币汇率的中间价为1美元兑人民币7.722元，汇改以来人民币累计升值幅度已超过5%。所以加息是个两难问题。

    假如在提升利率的同时，也提升货现率，并使货现率高于存款利率，就可以既抑制投资又鼓励消费。譬如说，把基准利率再调高10%，可以使企业和个人的资金成本加大到合理的范围，过快的投资增长和资产炒作可以被制止。同时把货现率提升20%，100元能当120元花，比存在银行划算，消费者就愿意去消费，无论即时消费还是购买长期货权。子币的货现率可以因地、因时、因行业而制宜，实施宏观调控的精确打击。这样就可以通过“看不见的手”把过剩的流动性引入到实体经济所需要的地方。

    流动性过剩之所以需要被调控，主要是因为它降低了资源配置效率，一方面银行资金大量闲置，另一方面中小企业和欠发达地区融资需求难以得到满足。至于流动性过剩带来的资产市场泡沫化的风险，倒在其次。虽然泡沫破灭通常会拖累到银行体系，连带摧毁实体经济，但是如果银行体系和实体经济足够强健，还是可以抵抗的。

    归根到底，货现率采用从消费和需求的角度出发，再反向配置给供给的机制，有助于增强资源配置的效率，调整经济结构、转变经济增长方式，进而用市场的手段改变国际收支不平衡、经济结构不合理、节能减排压力大等状况。这其实就是转化消极因素为积极因素，给过剩的流动性提供了一个良性循环的出口。

    延伸阅读

    什么是货现率：货现率是对放弃储蓄行为或选择特定消费的一种补偿。

    子币:是指具有支付功能，有一定的期限和使用区域或行业限制的，以货权为基础的系列准货币。货币是江河之水，具有充分的流动性，没有任何指向性。子币是渠塘之水，既有相对的流动性，又有足够的指向性。