近半年来，苏泊尔股价快速上涨到30元以上，使得SEB战略投资的重要组成部分——要约收购难以实施。业内人士分析认为，SEB将通过提高要约收购价格来完成对苏泊尔的收购。

    “尽管已经获得商务部批准，苏泊尔(行情论坛)(002032)并购案仍然面临非常尴尬的处境。”平安证券家电行业研究员邵青对记者分析说。

    不久前，法国SEB并购苏泊尔正式获得国家商务部批准，这个曾经引发反垄断调查的外资并购案似乎可以尘埃落定。不过，一波未平，一波又起。近半年来，苏泊尔股价快速上涨到30元以上，使得SEB战略投资的重要组成部分——要约收购难以实施。

    业内人士分析认为，SEB将通过提高要约收购价格来完成对苏泊尔的收购。“具体调整方案目前仍在协商和研究当中”，一位知情人士向记者表示。某苏泊尔高层人士则对记者称，目前还没有收到有关方面关于提高要约收购价格的通知。

    要约价格升为37~44元？

    “SEB并购苏泊尔主要还有两个环节，即经证监会核准后进行定向增发和部分要约收购。”上述苏泊尔高层人士向记者表示。

    据悉，苏泊尔方面与SEB签署的《战略投资框架协议》主要通过三个部分实施：一、SEB按照18元的价格购买苏泊尔集团和个人卖方共持有的2532多万股苏泊尔股份，二、苏泊尔以18元的价格向SEB定向发行数量为4000万股新股。通过上述两部分，SEB将持有苏泊尔总股本中30.24%的股份。三、SEB以18元的价格向全体股东发出部分要约，收购公司6645万股股份，大约占总股本的30.76%。

    目前，前两部分已经股东大会通过和商务部的批准。然而，近几个月股价飙涨给第三部分的实施带来难题。根据协议，如果“部分要约”不生效，SEB有权终止整个框架协议。

    “要约收购要以溢价方式进行。目前苏泊尔的股价在30元以上，如果以原先18元的价格进行收购，肯定没有流通股股东愿意接受。”一位基金经理表示，SEB方面需要提高要约收购价格。

    另一种可能就是在没有其他股东预受要约的情况下，苏泊尔集团将其剩余的大部分股份用于预受要约。据悉，为了使收购可以顺利完成，苏泊尔集团在和SEB的协议中做出承诺，在获得相关批准的前提下，苏泊尔集团持有的5355多万股苏泊尔股份将不可撤销地用于预受要约。

    “不过，这肯定并非苏氏父子和SEB的初衷，”邵青认为，如果SEB根据协议低价夺走苏泊尔集团手中剩余的苏泊尔股权将不利于原有高层管理团队的稳定。

    对此，苏泊尔董事长苏显泽在接受记者采访时曾透露，除了品牌、渠道等因素外，SEB还看中苏泊尔原有的团队。前述苏泊尔高层也向记者确认，原有的管理团队将保持不变。

    “另外从上述方案也可以看出，苏氏父子希望留有一定比例股份来分享苏泊尔未来的成长。”邵青分析说。

    所以，在股价大幅上涨的背景下，苏泊尔并购案进入了一种微妙的两难处境，而最好的办法是提高要约收购价格。