叶檀：733亿美元外汇背后的哥德巴赫猜想

货币流动性过剩是实行货币紧缩政策的最大理由。那些进入内地分羹人民币升值的主要是什么资金？通常我们会含糊地说是热钱，到底是地上热钱还是地下热钱，是国企银行的热钱还是民间热钱，就都是雾里看花了。

上周四我国央行公布的一季度外汇储备增加额引起世界关注，主要不是因为增加过快，而是因为高达733亿美元的资本说不清道不明。第一季度外贸顺差为464.4亿美元，实际外商直接投资（FDI）158.93亿美元，而同期外汇储备增长1357亿美元，存在高达733.67亿美元的缺口。

如此巨大的一笔资金流入国内，我们似乎应对此作些说明。

果不其然，这笔巨大的热钱引发了世界金融机构的各种猜测，如认为是某些未予备案的金融交易以及会计欺诈，或是投机资本大量进入，也有机构认为是中资银行可能进行的大量外汇掉期交易。幸而央行副行长吴晓灵上周日在广州作出了澄清。她认为，部分原因在于贸易顺差过大，另一部分原因则是由于许多境外融资的结汇，她同时承认，央行与部分商业银行进行的外汇掉期也是外汇储备增长的原因之一。

外贸顺差过大的理由有些牵强，近两年的常态无法解释733亿美元的增幅。根据4月份国家海关总署公布的数据，今年一季度外贸顺差低于去年的第三、四季度的规模，主要由于3月份出口突然失速，3月贸易顺差68．7亿美元，仅为2月顺差额的28.9%，自去年3月份以来首次回落到百亿美元以下，贸易顺差规模扩大势头明显收敛。

市场的猜测或许是合理的。在我国资本项目仍受到控制的情况下，如此大规模的外贸不对称只能说明，是金融机构在进行大手笔的合法交易。以国有大型银行为代表的许多中资企业通过海外上市募集了大量的外汇资金，出于人民币升值预期，它们通过各种安排逐步完成结汇流回国内。

由此我们可以进行733亿美元背后的哥德巴赫猜想。