本周三，保险资产管理公司高管们得到来自保监会的明确信号，“不得投资价格在过去12个月中涨幅超过100%的股票”的原有规定终于得到了放行，可以从周三起正常购买。

　　虽然尚未有明确的相关文件出台，但此次监管部门根据实际情况，放行保险公司投资范围，实在是明智之举。

　　其实，此消息早在2月份保监会召开的新闻媒体通气会时，已经透露出此举措，市场热议已久的放宽保险资金入市问题终于提上管理层的修改议程。

　　保险监管部门有关负责人曾在接受记者采访时表示：“关于保险机构投资者投资的一些限定条件，我们正根据实际情况研究考虑修改。最终实现保险机构在监管框架下，进行自主决策、自担风险，真正发挥自身的能动性。”

　　据这位负责人透露，目前研究考虑修改的条款主要有两条，一是保险公司不可购买其价格在过去12个月中涨幅超过100%的股票；二是关于保险资金投资股票不得超过总资产规模5%的限制。

　　这位负责人称，随着保险公司投资资本市场的经验积累，以及我国资本市场生态环境的改变和改善，对于一个新兴市场而言，一些限制性的条款在防范风险的前提下，可以给予切合实际的研究修改。

　　2004年10月24日，保监会联合证监会发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》。鉴于当时的股市非常低迷，管理层从防范风险的角度，特别提出六种不可投资的股票，其中之一是“其价格在过去12个月中涨幅超过100%的”。

　　“我们最感兴趣的是蓝筹股得以放行，毕竟，保险资金还是要稳健投资”，一位保险公司负责投资的高管表示。

　　去年，上证指数累计上涨130%，两市股票全年累计升幅超过200%的就有139个。就连大市值股票也涨幅惊人，在沪深300指数成份股中，市值排名前十位的，都有100%以上的涨幅。

　　截至昨日收盘时，A股市场有1226只股票在过去12个月中涨幅超过100%，占到A股市场股票数量的85.2%。再加上“5%的比例限制”等其他限制，新增的保险资金将会面临无股可投、不能投资股市的局面。

　　“只听楼梯响不见人下来”的保险资金入市松绑传闻，终见分晓。昨日有关保监会放行保险资金投资过去一年涨幅100%股票的消息，一定程度上刺激了手握巨资的保险公司的投资热情。同时，投资股市的这一松绑，对保险公司的风险管控能力也提出了更高的要求。为此，保险公司正纷纷招兵买马，网罗投资及风险管理等专业人才，以应对将来投资业务扩张之所需。

　　对于保险资金投资股票种类的拓宽，沪上一位中资寿险公司投资部负责人表示，在其意料之中。他说，随着国内保险公司投资团队的扩军及其投资理念的成熟，投资股票范围的松绑是迟早的事。“当初保监会是从防范风险的角度来束缚保险公司投资股票的手脚，但在正值国内股市火热的当口，不准投资过去12个月中涨幅超过100%股票等规定，无疑使保险公司有隔靴搔痒之感。”

　　为了迎接投资松绑这一刻的到来，不少保险公司近期纷纷悄然屯将，旨在配制国际化专业化架构和投资团队。对海外投资市场更了解的国际空降兵，成了国内保险公司竞相挖角的主要对象。以一家中等规模保险公司的投资团队为例，现有专业经验平均超过10年的组合管理、权益投资、固定收益、风险管理等专业投资人员。

　　不过，仍有业内人士昨日指出，投资队伍的扩容并不代表保险公司已做好了风险管控的准备。“目前，保险公司在投资方面的风险管控水平与国外尚存一定差距，尤其在成本管理水平上有待改善，这也是为什么保监会作为监管者会在投资领域及投资比例上作如此严格的限制。”

　　因此，该人士建议，在监管部门渐渐弱化“看得见的手”的同时，一定要强化“看不见的手”，通过市场机制来监督保险公司的投资行为。“不管在什么情况下，保险资金进入股票市场，都必须充分考虑安全性。一旦遭遇市场风险，保险资金的抗风险能力要比其他机构更差。”

　　告别只出不进 保险资金使用弹性增大

　　股市火爆的大背景下，运用于资本市场的保险资金已经接近政策限制的关口。多位业内人士表示，保险资金已经告别了“只出不进的状态”，资金使用更加富有弹性。

　　而根据已披露2006年上市公司年报相关数据测算，2006年保险机构在A股市场的136只重仓股中，有121只在今年3月28之前的12个月内涨幅超过100%，占到保险资金重仓股总数的88%。

　　国泰君安保险业分析师罗景对此表示，迫于政策限制，保险机构在股市的调仓已经在事实上处于“只出不进”的状态。“一旦机构抛售，则很可能无法在低位再次建仓。”除非保险资金不再进入股市，否则对保险资金通过资本市场获利是个极大的障碍。

　　“保险机构不得投资价格在过去12个月中涨幅超过100%的股票”这一政策限制（下称“100%政策限制”）的放行，无疑将提升保险机构投资股市的调仓弹性，扩大获利空间。不过罗景认为，短期内保险资金大举进入股市的可能并不大。

　　某中资保险资产管理公司中层人士同样表示，目前大多数保险公司用于资本市场的资金已经接近总资产规模5%的政策上限（下称“5%政策限制”），要在总量上有所突破已经不太可能。“收益与风险共生共存，‘100%政策限制’或者可看作是保险机构在‘5%政策限制’放开之前，提升自身投资能力的一个尝试。”

　　对此中央财经大学保险系主任郝演苏认为，对于保险资金投资股市的风险不必过于担忧。“一方面，资本市场在近期出现大幅波动的可能性不大；另一方面，保险资产管理公司有各自成熟的投资团队和投资理念，并不容易出现羊群效应。”

　　罗景同时表示，从保险资金选股的历史情况来看，普遍与大盘持平或略优于大盘。即使“100%政策限制”放开，保险资金还是会基于股指做出超配或低配的变动。“而在政策放行的形势下，保险机构投资团队的惯性思路则可能使机构的投资能力出现差异。不过在没有经过市场检验的情况下，判断风险还为时过早。”