雷曼兄弟近日公布的一份研究报告，认为中国下一步可能会继续出台紧缩政策。根据最近公布的大量数据表明，除非当局采取进一步措施控制经济增长，否则经济可能会再次过热。2月份不受欢迎的数据包括大幅膨胀的贸易盈余，大幅增长的M2货币供应量，再次反弹的银行贷款增长将导致新一轮紧缩政策出台。

据《北京商报》报道，雷曼兄弟的报告列举了2月份六大过热的数据：一是贸易盈余上升至238亿美元，是有史以来第二大盈余；二是M2货币供应量大幅增长；三是银行贷款增长反弹；四是CPI上涨2.7%；五是工业产出增长强劲；六是城市固定资产投资增长大幅反弹等。因此，雷曼兄弟认为央行进一步将继续提高法定准备金率，预期4月份或5月份将提高0.5厘，从而使准备金率达到10.5厘。另外，央行有可能出台更多政策抑制银行贷款增长，并进行窗口指导，并通过增加国债的发行以减少流动性。

《大公报》文章则指出，最近央行提升0.27厘的存贷款利率，剑指通货膨胀，而难以阻挡过快的货币流动性。对于通货膨胀的作用，也仍存疑。到目前为止对加息的无数评论，无论支持也罢，赞成也罢，有一点是较为集中的，目前的小幅加息难从根本上缓解中国的经济过热。

文章说，加息是否会减少中国资本市场泡沫？目前的情况是投资者把钱投入明知风险极高的股市与楼市以求一逞。国家统计局长谢伏瞻曾引用多组数据，指出从1990年代初到2005年中国经济快速增长期间，中国的资本形成率和政府收入一路提高，国内的消费在下滑，充分说明保值增值才是中国楼市与股市兴旺的根源。

存贷款利率增加的直接后果是增加银行存款和企业融资成本。没有理由认为银行在获得大量资金之后，贷款冲动反而会受到抑制，或是如政府所愿地流向急需行业。问题于是变成企业是从金融机构贷款还是资本市场直接融资的问题，实质是从一个市场驱赶向另一个市场，从一个利益群体驱赶到另一个利益群体。

运用货币政策调控经济，是国际常用手段，如今中国经济运行与美国天壤悬隔，却省去经济结构调整的麻烦，直接施之以利率手段，无怪乎效果不彰。

想要达到经济健康发展的目标，央行首先要减少货币的发行量，其次是要使上下游企业的利润以及生产者、劳动者与消费者收益通过市场取得平衡，再次，是让纳税人付出大价钱的金融机构成为市场主体，以市场间的公开操作取代对利率调整。

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