我给中国的建议是，因为中国固定资产投资已经太快了，目前最重要的是促进消费、增加进口、减轻人民币升值的压力。
　　
　　没有谁比日本的经济学家更近距离地观察过泡沫经济。因此，来自日本官员和学者的建议别有意义。

　　最近一段时间中国资产价格在迅速增长，使得不少人萌生中国是否也会产生泡沫经济的疑惑，尤其是中国近20年的年均GDP复合增长率达到16.4％。

　　中国人民银行决定，自2007年3月18日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　3月14日，深圳综合开发研究院举办了一场以对比中日经济为主题的研讨会。宫崎勇和田谷祯三在谈到中国同行最关心的泡沫经济的话题时，发生了分歧。

　　宫崎勇曾任日本经济企划厅长官，是日本战后经济复苏政策的主要制订者。田谷祯三现任日本大和总研常务理事，曾经担任国际货币基金组织经济学家、日本银行政策委员会审议委员。

　　宫崎勇认为泡沫可以预知，而田谷祯三则认为泡沫只有破灭后才知道。田谷在接受本报专访时表示，如果日本在1987年加息，而不是1989年，泡沫就可以避免。

　　《21世纪》：您认为日本在防止泡沫经济方面有什么经验值得中国借鉴？

　　田谷：中国应该仔细剖析日本的泡沫经济是怎么发生的。日本政府在泡沫破裂后又采取了哪些政策措施来应对，这些都值得中国同行借鉴。需要指出的是，在泡沫破裂后，日本政府采取的一些金融政策，无论是正确的还是错误的，都值得借鉴。

　　《21世纪》：日本泡沫经济发生的原因是什么？

　　田谷：我认为引发日本泡沫经济最主要的原因是日元升值。由于上世纪70－80年代日本经济持续强劲的增长，日本对主要贸易伙伴的贸易顺差扩大，外汇储备增加。1985年，《广场协议》签订后，日元在3年之内升值了一倍。为了阻止国内经济的不景气，日本开始执行低利率的政策。利率一度从5％降到了2.5％。因为利率降低，导致资产价格上升，具体表现为股价上升以及房地产价格上升。从此，日元升值的恶劣影响开始出现。

　　《21世纪》：在明知会导致流动性过剩的情况下，日本为什么还保持低利率的政策？

　　田谷：我想原因有两个，一个是为了阻止日元的进一步升值。另外，当时的财政赤字要求采取低利率。

　　《21世纪》：日本泡沫经济的产生有哪些前提条件？

　　田谷：有三个前提条件。第一，由于采取了较为缓和的金融政策，助长了流动性的泛滥。其次，日本民间的金融机构对外贷款太多。日本的银行从1980年代后期开始对外贷款大幅增加。随着金融自由化的进展，市场竞争加剧，银行营利越来越困难，大企业也开始不想从银行借钱，而从资本市场直接融资。在这种情况下，日本银行贷款只好大量流向房地产。银行认为资金流向房地产、流向土地是十分安全的。

　　第三，这是很重要的一点，尤其值得中国人民借鉴。日本经过长期经济的高速发展，国民和企业家自信心空前膨胀，几乎认为日本将成为世界第一经济强国，东京也将顺理成章地成为世界的三大中心城市之一。

　　《21世纪》：日本泡沫经济有哪些具体表现？

　　田谷：比如，那段时间日本的股票市场价格上涨了3倍，土地价格则上涨了4倍。银行体系的货币供应增长速度超过10％。当时在日本，连一般的家庭主妇和学生都开始投资股票。

　　《21世纪》：您是否认为中国经济已经出现泡沫？

　　田谷：日本出现泡沫的最大原因是，利率政策跟着汇率走，从而丧失了主动性。至于中国现在是否有泡沫，我无法判断。一般来讲有三个指标可以观察，一个是股票市场的价格，第二是设备投资增长的幅度，最后是央行的货币供应量。我给中国的建议是，因为中国固定资产投资已经太快了，目前最重要的是促进消费、增加进口、减轻人民币升值的压力。

　　《21世纪》：您觉得中国目前应该采取哪些对策？

　　田谷：有人说，如果日本在1987年就加息，而非在1989年加息，就不会产生泡沫。当然，也有人说即使1987年加息，泡沫也无可避免。对于中国经济是否有泡沫以及泡沫膨胀到什么程度，真的无法判断。关键是泡沫破裂后政府要采取正确的政策，低利率时间不要太长，泡沫破裂后通常会经济紧缩，央行要大胆降息。