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TOM在线火线私有化 上市到退市只有短短三年
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| 发布时间：20070320 作者：何华峰 转载出处：《财经》杂志 录入：文静 |
3月13日，TOM在线负责投资者关系的魏耀辉从北京飞到香港，为将在两天后举行的全年业绩发布会做准备。
但3月15日，TOM在线公布了业绩，却临时取消了发布会，理由是公司正在私有化。
实际上，TOM在线早在3月2日已宣布可能私有化而停牌。3月9日，TOM集团和TOM在线即正式公告，提出以每股1.520港元的现金收购流通股。
TOM集团持有TOM在线65.733％的股权，周凯旋通过Cranwood、Handel and Schumann和Devine Gem持有9.998％股权。
周在接受《财经》记者采访时说，她已放弃投票权。如此，TOM集团和周凯旋共同持有75.731％的股权。TOM集团需从市场收购剩下的大约24.2％的股权，按香港的法律，这些股权中，反对者超过10％，即告失败。也就是说，反对者所持股权不能超过2.42％。
如此次私有化成功完成，中国互联网界将出现第一例因私有化而退市的案例。不过，对李嘉诚财团来说，这么做并不稀奇。从1984年以来，这已是李嘉诚财团旗下公司的第五次私有化了。
从上市到退市
TOM集团有限公司（香港交易所代码：2383）成立于1999年，由李嘉诚旗下的和记黄埔与长江实业(集团)有限公司出资组建。TOM集团于2000年在创业板上市，2004年成功转移至主板上市。TOM定位为大中华区中文媒体集团，目前主要有五大业务，即互联网（TOM在线）、户外传媒、出版、体育、电视及娱乐等。
2004年，TOM的互联网业务突飞猛进，单飞呼声日高。TOM集团于是将TOM在线单独分拆，在香港创业板（代码：8282）和纳斯达克（代码：TOMO）两地上市。
TOM在线最具优势的领域是在移动增值服务方面。摩根士丹利分析员季卫东称，TOM在线比第二名的市场份额高出50％以上。移动增值服务收入占TOM在线总收入中的比重，至2005年底和2006年9月底，分别是94.0％和91.4％。
然而，业务过度集中隐藏着另一种风险。2006年，中国在移动增值领域的一系列政策变化使得业界对于TOM在线的运营前景发生怀疑。
2006年，中国移动出台一系列的政策，包括所有移动增值服务一律首月免信息费，必须向新用户进行二次确认，以及向所有现有用户发提醒信息以确认继续使用服务等。这些政策对各公司的短信业务均构成重大挑战，TOM在线受影响尤剧。
从TOM在线刚公布的2006年财报来看，尽管全年收入仍保持稳定，但净利润却比2005年下跌36.3％，至2866万美元。来自移动增值服务的收益为15264万美元，如撇除来自收购博讯融通的收益，较2005年下跌了10.9％。
受此影响，TOM集团和TOM在线在过去一年的股价表现非常糟糕。3月2日，TOM股价收报1.14港元，在过去一个月股价累计下挫25％，一年跌幅为46％。交投清淡。
荷兰银行董事李杰（Richard Griffiths）说，公司上市，一方面是通过资本市场融资，另一方面希望公众投资者分享资产成长带来的好处。这两点，对于现在、甚至未来一两年中的TOM在线来说都已变得很难实现。
TOM集团给出的私有化理由是：TOM在线为了拓展移动增值以外的业务，需大量投资。私有化后，TOM在线在作长远的投资决定时，无需再因其独立上市地位而承受短期压力。
香港第一代金融分析员林森池则认为，大股东将上市公司私有化的一个重要原因，是认为股价没有反映出真实的资产价值。
摩根士丹利分析员季卫东指出，TOM在线的移动增值服务依然很有价值，非移动增值业务也有前途。TOMO-Skype是中国发展最快的网络社区之一，2006年三季度有2400万用户，用户增长了200万－300万，超过腾讯用户的增幅（100万－150万）。他认为，TOM在线目前估值应在每股1.86港元。
第五次私有化
TOM集团报出的收购价较之2005年底TOM在线的净资产0.6087港元/股，溢价149.7％；较之发布停牌公告前最后一日交易价，即3月2日收盘价1.140港元/股，溢价33.3％。如计入已发行的期权，TOM集团最多需动用17.71亿港元。
3月12日，TOM在线复牌，当日上涨29％，至1.46港元。TOM集团亦上涨6.4％，收于0.99港元。
香港市场人士普遍认为TOM集团此次出价还比较公允，比TOM在线上市时发行价略高，有助于挽回李嘉诚“高卖低买”的名声。
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