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2006年12月5日，国资委一纸《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》（下称《意见》）成为中央直属国企整体上市的指路航标。
整体上市的好处毋庸置疑：它可以杜绝恶意的关联交易；防范母公司与大股东恶意占用资金、违规担保等股市顽疾。整体上市后，大股东的相关资产将全部划入上市公司，杜绝了关联交易形成的虚假业绩，亦可防止大股东侵害上市公司及中小股东权益。另一方面，优质资产的注入为上市公司提升了盈利能力。
整体上市的小圈子
据《21世纪经济报道》的消息，国资监管部门已经拿出了“两个阶段、四种模式”的方案，实现央企分类、分批整体上市。所谓“两个阶段”是指：先组建中央企业发展托管公司（或国有资本经营公司），通过该公司对整体上市的央企进行不良资产剥离托管。而后，在符合证监会对企业上市的一系列规定和要求的前提下，对央企进行整体上市。“四种模式”则是指整体上市的央企可以根据自身情况，选择A+H模式、反向收购母公司模式、换股吸收合并模式、换股IPO模式中的一种，完成整体上市。
就房地产行业中存在整体上市可能的十几家地产公司而言（见表），招商地产、保利地产、中粮地产为代表的大型综合性国有企业集团下属地产企业，存在主营业务整体上市的可能；中国国贸和深南光A存在着集团公司对上市公司进行注资，最后实现集团整体上市的预期；北京城建、中华企业和天房发展则是地域性地产龙头企业，其母集团公司可能将地产资产进行重组，以期全部注入上市公司。
除此之外，市场上有传言另一家国企巨头中信集团将会整合其房地产业务进行上市，至于是选择A+H模式，还是通过借壳上市，尚未可知。而表中未在其列的栖霞建设（600533.SH）、名流置业（000667.SZ）和珠江实业（600684.SH）等房地产企业，也被市场广泛关注，认为存在整体上市的可能。此外，中青旅（600138.SH）这样与房地产市场联系紧密，且自己多有涉及的其他行业大型国企，也存在着借整体上市时机影响房地产行业格局的可能。
不过，上述公司现阶段几乎都对整体上市事宜保持了低调和含糊其辞。谁都看得出来，国资委的《意见》让所有有机会参与“整体上市”的公司都攥住了一张好牌。但这张牌究竟该怎么打出来才对自己最有利，并不是件容易解决的事情。类似*ST中房这样主攻房地产开发业务的大型央企，由于历史上经营方针的混乱和开发管理积弊，若想收回“挂靠”开发业务的收益权几乎是不可能的事情。这样的企业在面对整体上市的诱惑之前，必须先解决掉自身困难重重的资产重组问题。而招商地产、保利地产等集团与上市公司内部关系并无重大阻碍的企业，则大多出于谨慎，对整体上市的市场预期做低调处理，同时又不放松通过定向增发、公开配股等手段加速整合地产业务进入上市公司的步伐。
如何回避划拨重组
事实上，若是追溯起来，早在《意见》出台前两年半的2004年6月，国资委就发布了《关于中央企业房地产业重组有关事项的通报》（下称《通报》），《通报》提出将对央企房地产资产进行重组。
国资委的资料显示，目前中央直属企业当中，涉及房地产业务的超过了100家。在一些集团中，房地产业务收入已经成为了集团的收入支柱。但这与国资委当时定下的“非主业资产向其他中央企业主业集中”的行业集中政策不符，于是，一些非房地产为主业，又不想放弃手中优质地产资产的央企，早已在《意见》下发之前未雨绸缪，将自己的地产资产进行分拆上市。堪称另类“整体上市”之路。
这其中最富代表性的便是中国远洋集团旗下的中远房地产股份有限公司（下称“中远房地产”）。中远集团的房地产业务原本属于中远集团在香港的上市公司中远国际（0517.HK）旗下，后来被另一家以房地产为主业的央企中国房地产开发集团总公司看中，根据《通报》中“非主业资产向其他中央企业主业集中”的原则，“中远房地产”极有可能被划分到中房集团旗下，装入*ST中房上市。但中远房地产原来的三家股东中远国际、Wonder-land Capital Inc和中化集团，将原来分别持有的44%、12%和44%的股权转入了在英属维京群岛注册的壳公司Newco中，通过离岸的Newco间接控股中远房地产。而后，中远房地产引入了渣打、美林和摩根士丹利三大策略股东，帮助公司到香港上市，借以彻底回避房地产资产被划分重组的命运。
类似的情况还发生在中国航空工业第一集团公司旗下的地产资产上。今年2月8日，万科A（000002.SZ）公告称，万科与中国航空工业第一集团签署战略合作协议，与一航所属全资子公司北京瑞赛合资组建综合性房地产公司共同开发房地产项目。公司注册资本10亿元，一航持股60%，万科持股40%。
从《通报》到《意见》，短短两年半时间，透过相关央企的种种动作，国资委推动央企旗下房地产业务整合，通过整体上市做大做强各项业务的意愿，已经成为推动中国房地产行业再次重构的重要力量。而2007年的资本市场上，国资委的这只有形之手也必将掀起新的波澜。链接《意见》中推进国企
整体上市的政策内容“推进国有资本向重要行业和关键领域集中，增强国有经济控制力，发挥主导作用。”
“加快国有企业的股份制改革。”
“大力推进改制上市，提高上市公司质量。积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司。”
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