上半年升值加速趋势明朗 人民币两个月升0.898%

人民币又创新高，昨日人民币兑美元盘中突破1：7.74，最高达到1：7.7378。从2007年元旦至今，人民币已经累计升值0.898%。今年前两个月人民币的升值速度是去年同期的2.5倍。分析人士认为，在美元贬值背景下，人民币至少上半年的升值加速趋势比较明朗。

股市涨涨跌跌，汇市却一路上扬，毫无悬念。从年初至今，人民币汇率连续破7.80-7.74七个整数关。分析师认为，照目前的升值速度和势头，人民币有可能在3月突破7.70的重要关口，一季度升值幅度将超过1%，而且年内人民币将可能像市场预期中那样升值5%甚至更高。这样的升值速度对中国经济是福是祸，经济学家也各执一词，很难断言。【延伸阅读：央行密切关注房地产价格 评估通货膨胀压力大小】

美元走弱是升值最大推动力

分析人士表示，从去年下半年开始，更准确地说是2006年8月10日美联储中止17次加息历程以来，美元走弱就成为人民币升值加速的最重要因素。人民银行公布的人民币兑美元中间价报价图也是从去年8、9月间开始明显变陡。【延伸阅读：万科开市首日跌幅4.86% 一线地产股全面杀跌深市】

利率政策与汇率水平存在密切联系。美国历史上美元指数与联邦基金利率高度相关。美联储中止加息给美元带来沉重打击，美元资产吸引力必然下降。去年12月美元资本净流出110亿美元，比上月多流出815亿美元。

美元贬值给全球经济带来一系列严重后果，其中之一就是人民币将被施加沉重的升值压力。因为美国不希望看到人民币有效汇率跟随美元贬值，引致对华贸易逆差以更快的速度放大。

而开始汇改不久的人民币汇率正在逐步有序地走向市场化，却不巧遇到美元可能进入贬值周期，原定的市场化步伐必然被迫加快，实际上相当于升值速度被迫加快。因而去年9月以来的升值加速也就不难理解了。【延伸阅读：凶猛下跌股市十年罕见 暴跌原因猜想及操作建议】

上半年升值速度将较快

面对国际压力，尽管央行一如既往地表示汇率改革有序进行，以中国自身经济发展承受能力为前提，但今年以来升值速度比去年提高1.5倍也是不争的事实。花旗集团分析师表示，上半年是最好的升值时机，人民币升值速度可能加快。【延伸阅读：2007年央行加息"猜想" 可能性减弱还是时间延后】

事实上，年初市场主流观点已经判断今年升值幅度将从3.3%提升至5%左右，原因主要是巨额贸易顺差引起了国际收支不平衡、外汇储备增长过快、国内流动性调控难度加大，以及对资产价格的推动等等。而年初商务部的官员也明确表示，希望尽量减少顺差，这被部分市场人士解读成暗示允许更大的升值幅度。

目前市场对于上半年升值速度将加快的预期比较统一。上半年美国经济景气度不佳、伊朗等政治因素、油价上升、官员出访，以上共同造成美国更多地向中国施加政治压力。另外花旗集团分析师认为，明年奥运会在北京举办，中国政府更希望社会政治经济稳定，可能不愿看到今年下半年和明年汇率大幅波动。因而最好的升值时机在前两个季度。

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