2006年12月，日本媒体报导，长期作为松下电器(Matsushita Electric)重要子公司的JVC，将遭松下释出股权，而最有机会争取JVC经营权的，就是老牌音响制造商Kenwood。新闻刊出后，无论松下或Kenwood都表示，目前一切都尚未决定。然而，无风不起浪，若非JVC营运真有困难，又怎会出现这样的传闻?2007年2月，JVC公布2006会计年度第三季(2006年10～12月)财报，营运状况持续不振，未来JVC的营运动向，是否真如日本媒体预期地即将转手，值得持续注意。

　　大尺寸薄型电视持续跌价　LCoS空间持续被挤压

　　近1～2年来，薄型电视已成家电产业最主要产品。薄型电视的营运状况，往往直接左右家电系统厂商营运竞争的胜负。然而，由于母公司松下的政策，JVC一直与松下电器维持「互补、互相竞争」的关系，使得JVC在电视市场上，并未采取与松下相同的经营策略，而是主推LCoS技术(JVC称之为D-ILA)，主攻北美大尺寸电视市场，至于液晶电视(LCD TV)及电浆电视(PDP TV)面板则采取多方向采购政策，并未独厚关系企业松下电浆显示器及IPS Alpha的PDP或LCD面板。另外，由于预期北美地区仍有映像管电视(CRT TV)需求，以致于淘汰CRT TV较主流厂商慢了一步。

　　随著2006年下半，北美地区LCD TV主流尺寸迅速向40～42寸推进，逼使PDP TV向50寸以上挤压，大大打击背投影电视市场，使得JVC视听家电产品在2006年10～12月的北美地区销售额仅剩2005年同期的68%;即使不考虑注定遭淘汰的CRT TV，也仅有2005年同期的76%，相较于其它地区都能维持90%左右的销售额，JVC在北美市场的表现可说非常不理想。往年，第三季由于赶上北美圣诞节前电子产品采购旺季，总成为JVC的救命仙丹;2006年第三季相较2005年同期的严重衰退，恐使传闻中的营运重整，成为势在必行。

　　Kenwood是JVC的真命天子?

　　目前，最先浮上台面的潜在接手者，是老牌音响厂商Kenwood。1946年成立的Kenwood，以无线电发报机事业起家，早年以高质量的音响器材著称，在泡沫经济时代亦有多角化经营的企图，例如手机、传真机等;但随时代的改变，Kenwood逐渐将不赚钱的部门或营业项目裁撤，专注于车用电子及家用音响事业。

　　Kenwood一向是个勇于改变的业者。1960年代，当时称为Trio的品牌在全球业余无线通讯玩家(俗称火腿族)已有高知名度;但在1980年代，为改变企业形象，决定更改公司名称为Kenwood，并成功在短期内在全球建立Kenwood等于高级音响的名声。2006年，为纪念公司成立60周年，Kenwood更推出怀旧的Trio品牌顶级音响产品，锁定较高年龄层及收入的客源，亦取得商业上的成功。

　　然而，由于薄型电视已成为视听产业的核心，缺乏电视及映像器材(如DVD等)产能，严重影响Kenwood家用视听部门的获利能力。加上日本市场上，车用音响与导航器结合已成主流，Kenwood虽积极投入车用导航器研发生产，但要挑战松下、先锋(Pioneer)等领先厂商，尚有相当遥远的距离。因此，Kenwood虽成功摆脱亏损，但获利成长仍有限。

　　因此，据日本媒体报导，Kenwood对争取JVC经营权相当有雄心。JVC拥有80年的历史、全球品牌知名度以及生产电视和映像器材的丰富经验，若能与Kenwood既有的音响品牌结合，必能发挥一加一大于二的效果。然而，问题在于，以Kenwood本身的资金，要购并JVC，只怕是不可能的任务。

　　外资私募基金角色将成重点

　　从Kenwood公布的第三季财报来看，目前Kenwood的总资产约1,100亿日圆，约仅JVC目前市值的3分之1不到，营业额更仅其4分之1左右;而Kenwood目前可动支现金约仅150亿日圆，不足松下手中JVC股权市值20%。因此，外资私募基金恐将成为整起购并案的主角。

　　近来，外资私募基金逐渐摆脱「股市秃鹰」的刻板印象，积极投入电子产业经营并获利。从飞利浦半导体转型而成的恩智浦(NXP)、乃至台湾的日月光等，都看得到外资私募基金的影子。无论Kenwood或JVC，都是在国际拥有高知名度的品牌，而Kenwood目前的经营团队更是已有带领公司从后泡沫经济的谷底向上攀升的经验。若Kenwood能在外资协助下，成功取得JVC经营权，当然对Kenwood来说，是最有利的选择。

　　然而站在JVC本身的立场，对于Kenwood「以小吃大」的企图心仍有疑虑。因此目前JVC的经营团队也不排除自行寻求外资私募基金的协助，以管理层收购(Management By Objectives;MBO)方式，从松下独立出去，自寻出路。

　　JVC若果真脱离松下集团，无论最后是由谁接手，目前作为松下子公司的营运型态势必改变。目前，JVC本身的品牌策略较为弱势、LCoS技术薄型化进展赶不上LCD、PDP迅速大型化等问题，都考验著潜在的投资者。

新闻来源：digitimes