超级连锁终端正受到来自上下游的反弹压力，外资在限制期解除后也铺开了大手笔

    2007年1月31日上午，在香港联交所上市仅15个月的中国永乐电器股份有限公司告别香港股市，其股份代码"HK0503"从联交所系统中消失。

    此前一天，在港上市的国美电器（香港交易所代码：0493）宣布，已在当天完成对中国永乐剩余1.76％股份的强制性收购，至此，国美以52.68亿港元的总价收购了所有永乐股份。

    在中国零售连锁业内，经历这场耗时半年余的"老大"对"老三"的并购，一个拥有近千家门店的家电连锁巨无霸--"新国美集团"由此诞生，永乐已成国美的全资子公司。

    自2000年祭起价格战大旗，大举并购扩张的家电零售业一度被视为中国商业资本崛起的典型代表。但大旗之下并非一路凯旋，而是日益明显的中国零售连锁业的现实困境：经历数年的跑马圈地之后，超级连锁终端们在上游受到生产商的反击，在下游则遭遇星罗棋布于二三线城市的传统及新兴商业模式的抵抗，资金日紧，利润趋薄，危机业已埋下。

    数量上的规模扩张并非一切，资金运筹和企业管理考验着身形庞大的超级连锁商，通往"零售之王"的道路没有捷径。

    并购还将继续

    家电零售业在过去一年中所经历的种种变局，早在年初已现端倪。

    历经2005年整年的高速扩张后，2006年初，原本互为竞争对头的五大家电零售企业国美、苏宁、永乐、大中和五星频频聚会，商讨合作发展。让他们靠拢到一起的，正是白热化竞争下的过速扩张后遗症。

    年报数据显示，国美、苏宁的开店大战已从一线城市向二三线城市蔓延。在2005年，苏宁新辟了32个地级以上城市，新增140家连锁店，连锁面积同比增长155％；国美新辟城市高达44个，新增门店143家，连锁面积同比增长158％；永乐将势力范围由34个城市扩张到72个，门店数由92家增至193家，在短短两年迅速铺就全国性网络。

    与此同时，家电零售巨头们的利润日趋微薄，销售本身几乎已无法产生利润，基本上都在以上游供应商"返利"的方式实现盈利。各家企业扩张过速的弊病日益显现：在局部区域内扎堆开店，愈发造成单店质量、管理水平的下降；而由于地价租金上涨等因素，日益高昂的开店成本更极大制约了国美、苏宁等企业的盈利能力。

    无论是国美还是苏宁，在向二三线城市拓展的过程中均遭遇因当地购买力不足，竞争过度等问题导致的"坪效"（每平方米店面创造的收入）下降，而其销售业绩也并不足以打垮当地既有的家电零售商。

    2006年8月，《财经》记者曾选取广东佛山市为典型二线城市做家电零售连锁业调查。结果表明，在佛山全年近20亿元的家电销售总额中，近年来加速渗透的国美、苏宁门店相加，在当地市场占有率不足30％，大部分市场仍为佛山本地形形色色的销售企业占领。这一方面是因为佛山这样的二三线城市市场份额本身有限，另一方面也由于"新来者"水土不服，无法抗衡熟识当地的既有市场占据者。