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土地增值税清算“时代”到来，房地产宏观调控再传加码，一片风声鹤唳之下，地产上市公司的再融资计划还在继续。1月15日，*ST烟发(600766.SH)定向增发；1月17日，美都控股(600175.SH)定向增发；1月18日，光华控股(000546.SZ)和南京高科(600064.SH)也相继发布定向增发公告，表明了继续扩张规模，加大土地开发力度的决心。而同在1月24日，金融街(000402.SZ)和渝开发(000514.SZ)定向增发新股也已经成功上市。
宏观调控进一步趋紧，有实力的地产公司倾向于进一步扩大融资和土地规模，而目前股改基本完成，在全流通的新环境下，定向增发成为地产公司融资的首选。
不过随着审批的趋严以及股市的不确定因素增加，定向增发大潮似乎开始出现波动。定向增发方案搁浅的亿城股份成了这波定向增发潮中，首家被否决的房地产企业。那么，是否由此可以判定定向增发开始收窄呢？
新一轮增发潮
2006年地产公司竞相定向增发一波还未平息，2007年新一波定向增发浪潮已经开始。
几乎与《土地增值税清算管理通知》同步，数家地产公司接连推出定向增发方案。从发行股票目的来看，本次定向增发潮主要目的在两方面——收购股东资产和募资收购地产公司进而投到具体地产项目上。
1月15日，*ST烟发向大股东园城集团定向增发，购买其持有的山东天创100%股权，价值约2.6亿元。本次资产收购之后，大股东的烟台地产项目已经全部置入公司。
与*ST烟发情况类似的还有美都控股、光华控股和渝开发。
1月17日，美都控股发布公告，拟以4.25元/股向美都集团定向发行不超过7000万股，收购美都集团旗下恒升投资100%股权。
随后的1月18日，光华控股也宣布拟非公开发行不超过7000万股，募集资金用于收购股东光华集团旗下苏州佳福娱乐公司93%股权并投资开发其旗下两处项目。不过与前两者不同的是，光华控股所发行股票并不是全由大股东认购，而是面向不超过10家的机构投资者。
渝开发同样是向大股东重庆城投定向增发了31,133万股，用于购买重庆城投旗下的几处地产项目。
南京高科与金融街的定向增发目的一样，都是用于投资开发新的地产项目。
1月18日，南京高科发布公告称，对南京仙林房地产开发公司进行现金增资41,860万元；同时，公司拟定向增发不超过6000万股，募资将投于仙林公司的山水风华项目和新尧东城世家项目，预计总投资77,509万元，拟各投入募集资金2亿元。
金融街1.5亿股的定向增发则面向不超过10家符合相关规定条件的特定投资者，募集资金不超过12亿元投资金融街A3、F3项目。
2007年伊始，众多上市公司便齐刷刷地祭起定向增发的大旗，可以预见今年地产上市公司的融资市场上，定向增发依然是主旋律。
上半年资金压力继续加大
2006年5月份再融资大门重启，上市公司蜂拥而至，纷纷申请定向增发。截至2006年12月20日，共有204家上市公司提出了定向增发方案，其中41家已实施完毕。在宏观调控下资金链紧绷的房地产上市公司，更是在下半年掀起一股定向增发的大潮。
《土地增值税清算管理通知》出台，央行对地产资本市场的重视逐步升温，加息呼声不断，而深圳更是颁布了《关于依法申报缴纳房屋公用设施专用基金的通知》。地产商已经预感到更凌厉的宏观调控攻势，再融资已经迫在眉睫。
土地增值税预征改为清算后，中金公司研究部分析员白宏炜提醒，目前业内已经形成共识，2007年上半年宏观调控将步入“多发期”，房地产公司面临压力巨大，强弱差异将进一步显现。
中信证券分析师王德勇也表示，宏观调控将是一个长期的趋势。目前正在进入宏观调控的前夜，需要高度注意风险，2007年可能的政策主要集中在土地、税收、信贷三个方面。这将导致本已资金紧张的地产公司雪上加霜。在这种情况下，有实力的房地产公司将会进一步拓宽融资渠道，增加自身规模来应对可能出现的风险。
地产业内人士预测，目前股改基本完成，在全流通的新环境下，定向增发将成为地产公司融资的首选。而地产公司新一轮的定向增发潮，则很好地印证了这一观点。
不过，定向增发这条道路很可能越走越窄。据知情人士介绍，大量公司蜂拥申请定向增发，使得发审委工作强度猛增、审批周期不断拉长，这是一些计划实施定向增发的地产上市公司必须考虑的问题。
目前“定向增发+收购大股东资产”是市场上定向增发最为流行的方式。一方面，大股东借此扩大控股，同时将地产项目置入上市公司这个良好平台，避免同业竞争；另一方面，公司则增加了地产项目，有利于扩大规模，创造更好的效益，可以创造一个双赢的结果。尽管如此，这种方式也不乏股东变相套现，损害中小股东利益，危害市场正常秩序的案例。因此，证监会对于大股东以资产认购或以募集资金收购大股东资产的定向增发申请，审批非常审慎。
尤其是在当前资产流动性过高，股市泡沫逐渐显现的形势下，上市房企的再融资会遇到更为严历的审核。本期报道的亿城股份不幸成为今年第一家定向增发未获批的地产公司就是一例，其非公开发行不超过2亿股，募集资金总额约12亿元，用于投资北京几处地产项目的方案遭到证监会的否决，但并未透露原因。
不过业内人士更多地认为，亿城股份的“碰壁”仅是个例，在政府部门诸多唱好的口气下，定向增发是房企目前能使用的最方便的融资手段，其作用暂无可替代。监管从严仅是为了保证增发质量罢了。 >>浏览更多房地产热点新闻，了解更多楼盘资料，请点击进入焦点房地产网首页
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