沪深两市九成个股下跌，深证成指暴跌629.40点，创9年来最大单日跌幅

昨日下午3点，申银万国劲松营业部，一位老太太走出大厅，站在寒风中抹起了眼泪。当天，深证成指大幅下挫629.40点，一天时间跌去了此前11个交易日累积的涨幅，并以7.62%的跌幅创下1997年7月7日以来深圳市场最大的一次单日下挫。沪指也大幅下挫144.23点，跌幅达到4.92%，为沪市7个月来的最大跌幅。

“大起之后必然有大落。”银河证券高级经济学家左小蕾说，股市大幅下跌不值得惊异，资产价格泡沫有望在初期得到抑制。

两市1166只个股下跌

昨日，两市出现2005年底牛市开始以来罕见的大幅调整。沪深A股呈现单边下行的走势。深市开盘震荡后一路下行，午盘时跌破8000点关口，但在下午开盘后，行情没有丝毫反转的迹象，反而加速下跌，2小时内再跌去近400点，收盘时报7632.94点，重挫629.40点。

沪市也在开盘后不久下跌，在11点时曾一度向上拉升，上午收市时跌破2900点，在午后同样出现加速下跌走势，再次跌去超过100点，尤其在2点半后，盘面抛单汹涌，一刻钟内拉下超过60点，随后虽微有回升，但仍跌去144.23点，收报2786.34点。

在昨日的大幅调整中，两市全部1312只股票中，1166家下跌，仅138家上涨，下跌股票比例占到89%.石化、地产股票出现在跌幅的前列。指标股中，工商银行、中国人寿亦出现大幅下挫。

大幅下挫也使沪深股市回到十几个交易日前的水平。如果从沪深股市的最高点算起，沪指至今下调了6.3%，而深成指下调了8.8%.市场的剧烈波动不仅在指数的点位上反映出来。从交易所的统计数据看，沪深股市昨日的下挫使得市值缩水逾5600亿元，其中深市市值缩水1331亿元，沪市市值缩水4344亿元。

两市成交量仍然维持在前几个交易日的水平，深市成交437.41亿，沪市成交872.54亿，较前一交易日仅有微量的缩小。地产股拖累深市“准跌停”对许多投资者来说，与沪市仍然可以接受的跌幅相比，深圳市场的跌幅可谓“骇人”。一名投资者说，如果考虑到S股、ST股的存在，7.62%的跌幅相当于指数的“准跌停”。

不少老股民还对1997年深市那次个股普遍跌停记忆犹新。1997年7月7日，深成指下挫8.03%.昨日深市534只在交易股票中，142家跌幅超过7%，占27%.分析师认为深市如此大幅度下跌还是由于指标股的拉动。招商证券高级分析师刘景德说，深市缺乏像沪市金融股那样的超级大盘股，而在深成指中权重较大的地产股表现不佳，拖累了指数。

昨日，地产股全面下跌，只有6家上涨，除去6家停牌的，其余69家全部下跌。

泛海建设、中国国贸、天鸿宝业、S浙广厦等七只股跌停。

在深市，深成指第一大权重股万科A下跌9.41%，其余地产股如金融街跌9.88%，招商地产跌7.58%.权重股中集集团跌停。深证分类指数中，地产指数跌幅最大，达到7.73%.土地增值税等调控措施的出台也使机构对于地产股的看法开始产生分化，部分基金开始减仓地产股。

监管层吹风为股市降温

对于股市出现的大幅下跌，北京首放证券分析师董琛说，股指持续在高位震荡运行本身就有下调的需求，但另一方面，近期频频有政府高层人士讲话直指股市泡沫，也是利空因素之一。

近期，多位政府高层人士在各种不同的场合称市场存在风险。全国人大副委员长成思危在周二接受外电访问时称，中国股市“泡沫正在形成，投资者应关注风险。”他说：“在牛市行情中，人们的投资都相对不理性，每个投资者都认为自己能赢，但许多投资者最终都是输家。”此前证监会主席尚福林也指出，证券公司和基金公司“成批拉人入市”是不对的。此外，国家统计局在近期公布的CPI等数据也使得各大投行预测，央行将在近期再次加息。

招商证券高级分析师刘景德说，监管层不断提示风险的气氛在近期一直存在，虽然证监会等监管层没有明确说泡沫存在，但市场信心无疑受到了影响。

与此同时，监管当局的一些具体措施也陆续出台。银监会日前发布通知要求，禁止信贷资金被挪用入市。证监会也要求证券公司2月份开始对不合格资金账户进行全面清理。

另一方面，对于从公募基金渠道入市的资金，证监会2007年尚未批准一只股票方向的基金，老基金的持续营销也受到严格监管。

从供应面对股市的调控也在加速。本周二，平安保险回归A股获得证监会发审委批准，预计这一IPO将募集超过400亿资金。董琛认为，就目前的情况看，震荡行情可能还将持续，而且后市的成交量可能会慢慢缩小。

一月增加1400亿元，监管层调控发行速度，40余只基金产品申报待批

与A股的震荡相比，证券投资基金的规模却一直在增长。A股投资者的热情可以从共同基金规模上看出端倪。

日前，银河证券和天相投资先后发布统计数据称，截至上周五（1月26日），基金资产规模已经超过万亿元，而在去年12月31日，这一数字还是8600亿元。

统计显示，我国基金资产规模突破1000亿元，用了将近4年半的时间；基金资产规模从1000亿元上升到5000亿元，又用了近4年的时间。

但在去年至今的火爆行情中，基金资产规模得到了快速扩张。从去年6月底基金资产规模5114亿元到如今的突破万亿元，仅仅用了半年时间就翻了一番。其中从去年12月31日至今年1月26日的一个月中，基金资产规模迅速增加1400亿元。

这一快速增长仍是在监管层有意调控基金发行速度的基础上取得的。监管层从去年年底开始一直在控制公募基金的发行速度，但公募基金的规模仍然在持续增加。

2007年以来，证监会仅批准了银河基金管理公司旗下一只债券方面的基金，业内人士称，目前仍有超过40只基金产品的申报书被搁置在证监会。

新增的基金资产主要来自基金的持续营销，如基金拆分和分红后投资者的大量购入。2007年以来，基金规模几乎以每天100亿元的速度增加。以交银施罗德基金的一只拆分基金交银精选为例，业内消息称其拆分后募集的规模或超过300亿元。

从资金流向看，公募基金仍将向股市输送大量资金。银河证券基金研究与评价中心首席分析师胡立峰说，规模超过万亿的基金资金资产中，2007年新增的千亿资金仍处于待投资状态。

■观点碰撞

资产价格泡沫有望得到抑制

“大起之后必然有大落。”对于昨日股市的大幅下跌，银河证券高级经济学家左小蕾这样说。“现在跌100点和将来跌1000点，哪一个更好？如果涨100点不惊讶，跌下去也没什么可惊讶的。而且目前来看下跌也有好处。”此前监管层和高官不断为股市风险“吹风”，被认为是股市回调的一个重要因素。左小蕾认为，政府对于股市的判断力正在提高。在她看来，这是抑制资产泡沫的信号和合适的举动。“这些举动可能意味着，资产价格泡沫有望在其初期就得到抑制。”左小蕾说。

此前有分析师称，中国经济增长的速度是发达国家的几倍，因此出现高出成熟市场一倍以上的估值不足为奇。但左小蕾认为警惕泡沫是必要的。“不是创造一些理论，就能进行价值重估。”截至昨日，沪市A股的平均市盈率为38.36，而深市股票平均市盈率为41.34.而欧美成熟市场的平均市盈率在10-20之间。

大跌不改牛市格局买入良机到来

7.62%的下跌意味着什么？市场将面对的是恐慌性杀跌吗？对于昨日股市的大幅下跌，多数分析师认为市场仍在正常的水平上，后市有望回升。

招商先锋基金经理张冰认为，虽然昨日个股处于普跌状态，但大部分优质股的下跌并未带着成交量，说明优质股的筹码稳定性依然较强。招商证券高级分析师刘景德认为，股市本来就存在上涨的时候涨得疯，下跌的时候杀跌的现象。“泡沫”一词在A股上不能轻易说，也不能以股指涨跌来论泡沫。

张冰也不认同估值泡沫一说。他认为，市场在创出历史新高后，A股相对国际市场已不具有明显估值优势，但目前A股市场估值水平仍处于历史相对低位。同时根据相关研究结果、年报以及业绩预报，不难发现，今年上市公司业绩的整体提升已成事实。他预计2007年上市公司业绩仍将保持25%以上的增长，这也将为市场估值水平的上升提供重要支持。

“这只是一个像样的回调。”国泰基金在昨日发给记者的最新报告中这样说。报告说，市场上关于大盘将下跌的说法很多，诸如政府官员发表市场有泡沫的观点，央行加息0.27%的传闻，银监会查处违规资金进入市场，以及媒体不断的风险提示行为等。这一切促使或者说需要市场有一个像样的回调。

报告认为，昨日的大跌并不会改变中国股市中长期的牛市格局。报告最后发出建议：“投资者不应该选择离开，而是应该抓住这次大幅下跌所提供的买入良机，充分分享中国经济和中国股市的成长。”

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