产品需求升级、跨国公司仍然是全球竞争主导力量

    在全球化无可阻挡的今天，虽然国外的跨国公司仍然是全球竞争格局的主导，控制订单、控制各种技术标准和制造贸易壁垒不断发生。但我们发现好公司通过不断累计的品牌溢价、技术创新、产业升级来增强在全球的竞争力，获取了企业的持续增长。

    投资主题：锁定具备世界家电巨头资质的龙头公司、紧随产业升级

    制造能力和创新能力的提升使得全球家电制造向中国产业转移仍然在继续，国外跨国公司在中国业务的收缩、我国自主品牌在国外逐渐积累的成长更是显示了国内的部分家电巨头国际竞争力的加强，在国际市场上崭露头角、在国内市场获得品牌溢价。

    产业技术创新升级还有很大的空间。

    并购进一步激发投资机会。

    分行业展望：龙头公司崭露头角、品牌溢价

    空调：龙头公司在国内的品牌溢价进一步扩散、新兴出口市场上有望一展风采。格力电器作为国际空调行业中的佼佼者，是值得长期投资的品种，维持“推荐”评级。而美的电器在整合调整后其国际白电巨头雏形展现，同样具有较好的投资价值，维持“谨慎推荐”评级。

    冰箱：青岛海尔在冰箱行业独树一帜。资产注入和奥运对品牌的提升将进一步推动其价值提升。维持“推荐”评级

    厨房电器：消费升级的拉动不断演绎。传统产品的更新换代和新产品需求的快速放大是厨房电器领域的主导，盈利会向具备较强创新能力的品牌公司倾斜。苏泊尔正在成长为世界级的炊具和厨房电器品牌公司，处在快速成长当中，调高评级为“推荐”。维持对华帝股份“谨慎推荐”的评级。

    照明电器：重点关注节能灯和车用氙气金卤灯。节能灯作为现时最有效的节能照明产品之一，车用氙气金卤灯作为传统产品的“革命性”替代产品，在电光源行业中表现出了良好的盈利增长。维持对浙江阳光和雪莱特的“谨慎推荐”评级

    平板电视：产业链不可能多数企业长期处于非盈利状态，盈利拐点已经出现，四川长虹作为家电龙头，业务结构调整后的盈利恢复带来投资机会，维持“谨慎推荐”评级。

    风险提示：产品同质化和人民币升值

    行业运营负面因素的增加从另一个角度理解是行业进入门槛的提升，行业中的龙头企业通过相对垄断的市场地位、品牌溢价和创新可以消除对盈利的影响，获得稳健的成长性。

    07年运营环境展望：产品需求升级、跨国公司仍然是全球竞争主导力量

    过去的一年在成本上升的背景下盈利并没有下降

    在过去的2006年里，家用电器行业经历了更多的不利因素的考验，在能源价格高位背景下，各种材料成本的上升、人民币升值、国际跨国公司深入中国市场带来的竞争格局变化等等。但我们从行业统计数据来看，整体的盈利能力并没有出现下降，而是在低位上的略有改善。