高盛公司的最新中国投资组合策略报告预计，2007年，海外上市的中国股票仍有20%的总回报率，A股市场总回报率约为25%。报告再次提出了高盛预测的“奥运目标”——随着奥运会举办日越来越近，中国股票将为此热身，H股指数在今年年底将达12000点。

    高盛的报告预计，中国股票在2007年的总体回报水平在20－25%之间，上行风险大于下行，但波动会加大。强劲的企业盈利增长、合理的股息收益率、可能出现的人民币进一步升值是拉动中国股票回报率上升的主要动力。在海外市场，高盛认为H股指数和MSCI中国指数可能分别达到11800点和61.2点的水平。在A股市场，预计沪深300指数和新华富时600指数将分别达到2430点和6010点水平。

    高盛指出，稳步增长的每股盈利（增长率可能在15－22%的水平）将拉动2007年中国股票的总回报水平。股息分红可能会带来3%左右的回报。

    至于行业策略，高盛表示看好消费行业，认为由于当前的政策倾向于将经济增长从投资和出口转向国内消费，消费品股票蕴含着最佳的长线投资机会。国内主要的消费品牌、互联网/传媒品牌、金融服务供应商和房地产公司应该会有优于大市的表现。

    对于股票的估值，高盛认为目前似乎仍然合理。海外市场和中国国内市场的估值2006年扩张了50%以上，中国股票的估值在最近已成为市场上最具争议的话题。根据高盛的三阶段股息贴现模型和内含未来增长模型，高盛认为中国股票的合理市盈率估值应在约16-20倍的水平。

    高盛认为2007年的中国股票不会像2006年那样出现大幅度的估值增长，认为海外上市企业和本地市场的合理市盈率估值分别为16倍和18倍。

    考虑到海外市场和本土市场上良好的供求关系，高盛认为流动性主要存在上行风险。市场对于人民币进一步升值的良好预期、极高的家庭储蓄所带来的闲置流动性以及越来越多未大量投资中国的投资者的加入可能会提升市场对于中国股票的需求。

    高盛指出，2007年需关注的主要热点包括：奥运会和企业所得税两税合并。通过对奥运会主办国的历史研究，高盛发现奥运会会增加主办国民众信心，由此提升消费，相关的各类设施投入及效率提升也会显示效应。这些可能以显著增长的总体需求波及到股市。有两类公司将从中受益，一类是具主场优势的企业，即位于北京的公司，如北京控股、首都机场、中国国航等。另一类是具奥运会营销优势的企业。奥运会合伙伙伴或赞助商将获得品牌推广的大好时机，如联想集团、中国银行、中国移动、青岛啤酒等。对于两税合并，高盛预计2008年中国企业盈利可能因此提升8.2%，主要的受益行业包括银行、能源、机场和电信企业。（记者 黄继汇 朱茵）