作者：孙晓霞

　　高盛最新报告认为A股估值仍然合理

　　“当前中国海外上市股票和A股市场的估值水平仍然合理，但是我们仍然关注由当前丰富的流动性和愈发乐观的市场情绪可能带来的市场过高风险。如果整体的市场估值水平上升至25倍左右的水平，这相当于按美国的资本成本来贴现中国的未来增长，我们认为届时这样的估值水平可能过高。”昨日，高盛在其最新发布的中国投资报告中这样表示。

　　高盛同时认为，根据其三阶段股息贴现模型(主要基于该机构经济学家对于金砖四国的长期增长预测)和内含未来增长模型，中国股票的合理市盈率估值应在约16-20倍的水平。

　　展望2007年中国股票走势，高盛表示，中国股票2007年将主要有两大投资热点：奥运会和企业所得税合并。“主要有两类企业能够直接或间接地从2008年北京奥运会获益，即享受主场优势的北京公司和能够分享奥运会营销优势的上市公司。”而在两税合并的背景下，高盛认为银行、能源、机场和电信企业将从中受益。在行业配置上，高盛仍然看好消费行业。“我们认为，由于当前的政策倾向于将经济增长从投资和出口转向国内消费，消费品行业股票蕴含着最佳的长线投资机会。因此，我们看好房地产、银行、消费相关的服务业、个别基础设施行业以及与投资相关的股票。”

　　基于以上分析，高盛认为，2007年底，H股指数将达到12000点。“在海外市场，我们认为H　股指数和MSCI　中国指数可能分别达到11,800点和61.2点的水平，这表明2007年的总回报率分别为21%和23%。在A股市场，我们预计沪深300指数和新华富时600指数将分别达到2430和6010点的水平，这表明2007年总回报率为25%。我们预计海外上市的中国股票在2007年的总回报水平约为20%。”

　　高盛还预计，中国人民银行可能在2007年两次将存贷款利率上调27个基点。