央行两天回收3600亿 流动性困境下加息预期升温

http://www.soufun.com 房地产门户-搜房 2007年01月16日08:18 上海证券报  秦媛娜  

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专家建议：解决流动性过剩不能仅靠货币政策，要同时发挥其它政策工具的作用。针对引发流动性问题的内外两个因素，解决途径在于：一是减税和增加福利支出，解决政府储蓄的快速增长；二是改革外汇管理体制，由独立于央行的机构负责外汇储备管理，发行特种债券对冲外汇头寸，割断外汇占款被数倍放大形成基础货币投放的链条

昨日存款准备金率上调的正式实施，意味着金融机构上缴约1500亿元流动性。另外，央行决定今天将在公开市场  发行2100亿元的央票，这一发行数量创下了单次发行的历史新纪录。前后两天，央行即大笔从机构手中和市场上收回了3600亿元的流动性。

但是这也许只是央行在2007年内与流动性过剩问题作战的一个开端，面对市场中泛滥的资金，周小川日前曾表示，不排除运用更多措施的可能性。而专家认为，流动性问题的解决不能只靠货币政策，应该动用更多的政策手段。

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“症状”：说白了还是钱多

贯穿在2006年政策出台的始终，流动性过剩的问题被摆上越来越重要的位置。走进2007年，局面仍在继续。昨日央行刚发布的2006年12月金融统计数据显示，12月末全年人民币各项存款增加4.93万亿元，同比多增5226亿元，其中财政存款增加2919亿元。

“说白了还是钱多。”社科院金融研究所研究员殷剑峰表示，问题的根源来自于内外两个方面。一方面国内储蓄率太高，并且财政存款的增速远远快于其它存款。

此前社科院金融研究所所长李扬曾指出，今年9月份，财政存款和机关团体存款增速分别高达39.45%和27.79%，远远高于全部存款增速17.11%。同时，储蓄存款和企业存款增速却分别只有15.99%和15.06%。

而来自外部的因素则是贸易顺差的持续扩大。中国国际金融公司的报告预测，2007年出口增速会有所回落，但是进口增速却难以得到有效提升，因此贸易顺差仍将持续增长。

除了储蓄增长、贸易顺差规模、基础货币投放量等一些常规性的数据，光大证券首席经济学家高善文还给出了另外一个指标，即贸易顺差占GDP规模的比重。“2006年下半年这一指标大约是10％，除了一些大的石油出口国，这样的比例是非常罕见的，”他指出，中国目前资产价格膨胀的压力比较大，而这个问题既有合理的积极的作用，也会有产生危害的一面，“如果能够管理得当就不是一个问题。”

在2007年初，央行就果断地祭出基础存款准备金率上调的手段，将金融机构的存款准备金率再调高0.5个百分点至9.5％，并加大了在公开市场业务中回笼资金的力度。但这似乎还只是央行对冲流动性之战的一个序曲，对于年内存款准备金率的动用频率，已经有机构认为今年存款准备金率有望提高至13％的水平。中投证券发布的报告也认为，央行将在2007年仍有可能2－3次提高存款准备金率。

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责任编辑/sf057

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