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中金报告透露"管理层意志"机构分歧加大

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年01月12日 11:17
汪恭彬
    ·编者按·

    疯狂的“理智”

    “向下还是向上?”眼前,任何其他问题都不如这一问题,让人魅惑,尤其是当1800点即被认为高估,却又再涨1000点之后。于是,多空两大阵营均振动着“理性”的翅膀,飞向梦想。

    悲观者说,你A股,一个不成熟的市场,怎可比美国股市有更高的溢价,况且,目前监管层已流露出担心股市虚火的愿望?“调整就在眼前”,其幅度将是监管层与市场博弈的平衡。

    乐观者惊叹PB、PE皆已“失灵”,便动起估值体系应“推倒重来”的念头。基于此,光大证券认为,2007年,我们应当“打望”3500点。

    孰是?孰非?分歧如斯,答案还重要吗?

    或许,我们该真正反思,“人到底比猩猩强多少?”———正被移植至A股华尔街的难题。

    亦或许,我们该更理性地认识“理智”———当下,“理智”正走向疯狂。

    上海另一家基金公司的投资总监说:“我也认为,如果大盘有一个回调,对未来运行将是有利的。”这位投资总监说,“如果不调,对投资人来说,确实很难受”。

    1月10日,国内A股市场再次上演壮观的上涨行情。上证指数收2827.6点,涨0.71%,上交所近千家可交易股票和证券中,764家上涨,仅93家下跌,两市成交超过1200亿元。

    理性的投资者不时感叹:为何跟不上市场的步伐?

    中金公司在1月8日的一篇策略报告中提醒投资者,管理层已流露出不希望股指上涨的意愿,因而大盘短期将极有可能面临调整。

    上海富国基金的投资总监陈继武也向本报表示,大盘短期调整的可能性非常大,他亦认为,管理层确有调整愿望。

    调整在即?

    1月8日,央行宣布调高法定存款准备金率这一天,中金对外发布了上述策略报告。

    据基金经理称,中金报告认为,央行提高法定存款准备金率以及交易所改变上证指数的编制方式,体现出管理层调控大盘的意愿。

    但易方达的一位基金经理对此提出了反对观点。他认为,提高法定存款准备金率缘于货币市场,后者则是因为原来的编制方式———首日上市进入指数本身就不合理。

    “因而并不能认为管理层担心大盘过高。”这位基金经理说。

    海富通的一位资深基金经理也赞成这样的观点。他认为,目前A股估值尽管有点高,但并不特别危险。他认为沪深300(2205.024,-26.61,-1.19%)(2206.159,-25.47,-1.14%)对应2007年的PE在18倍是比较合理的,目前对应2006年的PE在26倍左右,如果加上2007年EPS的平均30%的增长因素,其2007年PE将下降到20倍。

    “如果上市公司2008年仍然持续增长30%,那么对应2008年PE只有16倍。透支一年的PE是合理的。”他说。

    据称,管理层透过上述两种方式,密切关注流动性过剩对于资产价格推波助澜的作用。管理层希望在3月前大盘能预先调整到一个相对安全的水平,以力图避免出现在2001年和2004年现象重演,当时在两会前后,股市出现大幅度调整。

    有基金经理引用报告的内容说,中金警告投资者,国内投资者向来极其关注管理层的方向性指导,市场不会逆管理层而行,因而认为股市短期面临的调整,将可能达数周之久。

    “如果股指短期内继续上行,不排除管理层出台更严厉措施的可能性。”有基金经理说。

    对此,陈继武说,管理层可能会影响市场的运行趋势,但并不是决定因素。而海富通的基金经理甚至认为,目前的估值仍在合理的区间内,似火牛年,未必调整。
 
来源:21世纪经济报道
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