作者：王虎

　　第三轮电信业重组与3G牌照发放的悬念在继续

信息产业部部长王旭东近日的一番讲话，令关注中国电信业的人们大吃一惊。

　　2006年12月28日，王旭东在全国信息产业工作会议上称，“2007年电信改革重点要以启动第三代移动通信（3G）发展为契机，优化电信市场竞争结构。”市场普遍将此解读为，中国政府将在3G牌照发放前对电信运营商进行重组，赋予固话运营商移动牌照。盛传已久的“联通分拆”手术成为舆论讨论的焦点——分拆拥有两张移动牌照的中国联通，其C网（CDMA网络）售予中国电信，其G网（GSM网络）并入中国网通，重组后的三家运营商都拥有移动业务。

　　王旭东同时透露，2007年将继续进行TD测试。这番话粉碎了市场关于2007年一季度将发放3G牌照的猜测。中国联通（香港交易所代码：0762）、中国网通（香港交易所代码：0906）股价分别下跌了8.4％和3.02％。而前一日，在市场普遍认为“3G即将发牌”的刺激下，中资电信股齐头并进，中国网通则更是大涨30.78％，创出2006年的最高价25.45港元；联通上涨7.955％，收于11.40港元；中国电信（香港交易所代码：0728）上涨5.962％，收于3.91港元；中移动（香港交易所代码：0941）也大涨3.12％。

　　自2005年以来，几乎每一次关于重组与发牌的传闻，都会引起三家中资电信公司的股价剧烈波动；而与之相对，则是电信主管部门一直按兵不动，主管官员也对此类问题低调回避。就在20多天前，王旭东在香港参加世界电信展时，还曾在记者问及有关“联通分拆”的传闻时回应称：“到现在为止，我没有听到任何关于电信企业重组的消息，信息产业部也没有进行这方面的研究。”

　　一位当时在场的信息产业部官员告诉记者，部长的话很有分寸——“‘没有听说’，不代表没有、也不代表有这个方案，但为市场留下了想象空间。”

　　从国资委到信产部

　　联通分拆和运营商重组，已是市场上徘徊了两年多的老话题，最早的推动力来自国资委。

　　早在2004年四五月间，业界就已在酝酿各种版本的运营商整合重组传言。当时，固话业务被移动替代这一全球趋势在中国日趋明显，中国网通、中国电信两大固话商不断丢失市场份额，联通受累于C网包袱也欲振乏力；而中移动一枝独秀，市场份额和利润节节上升。至2004年底，国资委主导的联通分拆方案被提上议事日程。

　　曾参与国资委方案的一位投资银行家向《财经》记者回忆，国资委当时认为，电信行业有四家大公司，数量过多；而且联通在GSM网与CDMA网间难以两全，中国电信、中国网通两大固话商业绩前景也不好，所以有意结合3G发牌制订重组方案，分拆联通是其中的重要内容。

　　“方案”一经媒体披露，引发轩然大波。《财经》记者获悉，尽管国资委有意重组，信产部的态度当时却并不明朗；加之各省公司反对之声强烈，方案始终停留在讨论阶段。2005年1月27日，联通董事长常小兵偕同总裁尚冰奔赴国资委进行商讨；翌日，国资委宣布“拆分中国联通是不实传言”。分拆联通之事就此搁置。

　　不过，此后两年中，电信产业中“移动替代效应”愈演愈烈。2006年三季度的数据表明，在电信运营业新增业务收入和利润中，中移动占了约80％。与其形成对比的是，固话运营商越发步履艰难。表现在资本市场上，中移动一家的市值要比其他三家运营商之和还要高得多。信息产业部副部长奚国华在一次公开讲话中明确指出，目前中国电信市场面临严重的竞争格局失衡问题。

　　要解决这个问题，就是给固话运营商发放移动牌照，使他们也能分享移动市场的高速增长。随着3G发牌的讨论日渐升温，重组之议再起，拥有两张移动牌照但业务孱弱的联通，再次成为“动刀”的热门。而王旭东此时的讲话，显然被认为是第一次向市场传递了明确信号，“第三次电信重组”很可能将与“3G发牌”一起到来。

　　愈拖愈难

　　不过，今日的联通已与两年前大为不同，倘若分拆，阻力更大。

　　中金公司一位分析师指出，近来联通财务结构不断改善，负债率在下降；两税合一后，联通的所得税率将由33％下调至25％，这会进一步改善联通的现金流，“这些利好只会加大分拆的难度。”

　　银河证券分析师王国平称，根据联通2006年前三季度的报告，一直被视为沉重包袱的C网，用户发展重拾升势，费用控制得当，2006年可望获得首次年度盈利。“这样的情况下，联通还会把C网当作包袱甩吗？”

　　多位分析师都指出，分拆成本亦是一个绕不过去的大问题。主管部门之所以在3G发牌前夕重提重组之议，也是担心发牌后引发网络重复建设。但有分析师指出，分拆过程本身成本就很高，以前在企业内部隐性消化的坏账烂账都会显性化，分拆后的重整也需要长久的成本支出安排。据银行证券分析师王国平的估算，分拆产生的显性成本和隐性成本，大约会达到300亿－500亿元人民币——“谁能保证分拆后会比现在好？”

　　问题的关键，还在于巨额分拆成本由谁负担的问题。一家外资投资银行分析师称，按照以往特大型国有企业（包括银行）重组的惯例，重组成本最后都由政府埋单；但这次重组会涉及三家在海外上市的公司，政府愿不愿意埋单、如何埋单，都成为大问题。“若政府愿意埋单，一切都好办，若政府不愿意，而由市场来选择，买家和卖家是否还有重组动力呢？想想看，花几百亿，大可以建一张新网。”

　　另外，多位业界观察人士也强调，分拆还涉及特大型国有企业复杂的人事权和管理权安排，一个分成两个比较容易，而三个合并成两个就比较难。所以综合起来看，若指望分拆来解决固网牌照问题，或许难度要比想象的大得多。

　　一位分析人士称，应给出市场化解决办法。例如，应该给固网发新牌照，竞争之下，联通就有可能把负债率非常高的C网卖掉，“这是市场选择”。

　　联通对分拆传言一概不予回应。一位接近联通管理层的人士告诉《财经》记者，目前联通的经营在持续改善，肯定是能拖就拖，拖是最好的战术。“分拆不仅是资产、网络那么简单，还关系到人事权、管理权等更复杂的东西，即使经过多年整合，也未必能达到预期效果。所以，即使要拆，也只会越来越难。”

　　中国电信业1998年启动的第一次重组旨在打破垄断，第二次与第三次重组，则有了更多在几家电信公司间“搞平衡”的意味。业界普遍认为，市场竞争的结果就是优胜劣汰，如果政府始终不愿放弃对企业和市场的控制，中国电信企业将只能成为一场人为竞争游戏里的棋子。

　　3G牌照再等TD一年王旭东在会上还称，中国发展3G的条件已基本成熟，2007年要继续做好3G“中国标准”TD-SCDMA规模网络技术应用试验，确保3G发展平稳起步。

　　这与多位业内人士的判断相符。《财经》记者获悉，TD测试在2007年将继续扩大试验，第一批选择城市将会是六个奥运协办城市（天津、上海、青岛、秦皇岛、沈阳、香港），然后陆续扩大到其他城市。

　　来自TD测试前沿的消息称，目前的测试仅限于话音和一些简单的数据业务，而手机电视、手机上网、互动等高级应用技术并未加载。该测试阶段将于2月底结束，下一阶段将于3月另行部署。

　　进展至此，关于下一阶段TD测试的主导运营商也在渐渐明朗。据接近中移动的一位消息人士向《财经》记者透露，尽管目前中移动、中国电信、中国网通三家运营商都在进行TD测试，但下一阶段（2007年3月后）TD扩大测试的主导运营商将是中移动。

　　他还透露，中移动主导的测试将以一年为期，在此期间，政府不会考虑3G牌照问题。业内观察人士分析，这意味着两重含义：其一，在TD测试完成之前不会发放3G牌照，以确保TD标准获得充分的测试时间和组网运营经验；其二，3G牌照发放时间最早将推迟到明年一季度。

　　这无疑给业内的期望兜头泼了一盆凉水。根据国家发改委和信息产业部多位权威官员在不同场合的表述，中国将在2008年北京奥运提供3G服务，业内多以此来推算3G牌照的发放时间表。

　　据业界早前的推算，在3G正式商用前，必须有18个月到24个月的网络建设、升级、测试等预备期；也就是说，根据北京奥运的时间约束，3G牌照最迟也应在2007年一季度发放。而最新安排，则足以使这个时间推迟了一年。

　　按照最乐观的预期，从发牌照到实际商用只有短短六个月时间，大大低于业界给出的18个月的推测。其实2005年12月4日王旭东在香港参加世界电信展时，也已回答了这个问题：3G和2G不同，不需要全程全网，而且中国已经进行了几轮技术实验，因而也就不需要两年时间那么长。

　　中国社科院一位参与信息产业部电信规划的专家告诉《财经》记者，目前政府的前期准备已经差不多了，关于频率、资费、漫游、结算等规划都已做好了方案，只等最后决定后再简单调整即可，“时间不是最大的障碍”。

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