炊具内销平稳增长，增速约10%-20%，08年的产能释放将带来一次炊具收入的大幅提升；炊具外销成为业绩快速增长的重要驱动之一，预计未来三年复合增长率为36%。

    国内小家电市场高速扩容，公司炊具业务优势快速移植厨房小家电，获得高于行业平均的增长速度，是业绩快速增长的驱动之二。预计公司小家电业务未来三年的复合增长率为42%。

    05年底公司进军厨卫大家电，预计06年实现收入6000万

    元。综合考虑行业竞争态势以及公司在大家电渠道建设的经验，我们对此项业务的前景持谨慎态度。

    法国炊具和小家电巨头SEB控股将进一步提升苏泊尔的成长性，强强联合可能带来更多的超预期增长。SEB全球订单生产的逐步转移，旗下丰富的小家电产品的引入，是超预期增长的主要因素。

    利用FCFF对公司进行估值，得到公司的价值中枢为每股19.5元。预计公司06年-08年的EPS分别为0.48元、0.45元和0.65元。基于行业发展前景和公司未来业绩超预期的潜在本质，首次评级给予其长期“增持”的投资评级。