作者：王军

　　由于基金不得买卖托管人发行的股票，不少基金错过工行上涨行情。有观点认为，相关法规若能适当放宽，更有利于持有人利益

　　近期大盘大幅上涨，工行的超强走势无疑是最主要的推动力。由于不少基金受法规限制无法参与工行的这波行情，使其整体上难以分享市场的上涨。今年以来一直领先于大盘的基金，最近也与小股民一样，遭遇到赚了指数不赚钱的窘境。

　　工行上涨或与基金无关

　　12月25日，上证指数大涨92.09点，据测算，其中有44点为工商银行所贡献，另有20个点为中国银行所贡献。

　　市场流传的一种说法是，新基金在大力建仓工行。实际情况并非如此，业内人士指出，虽然会有不少基金积极参与工行及中行的上涨行情，但有相当一批基金受相关法规限制，不可能介入其中。

　　根据《基金法》第五十九条中的有关规定，基金财产不得用于向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券。

　　银河证券基金研究中心的一份数据显示，目前工行托管的基金数量为73只，中行托管的基金数量为52只。特别是12月以来成立的6只基金中，工行托管的占了2只（其中包括419亿的嘉实策略增长），工银瑞信稳健成长由于大股东是工行，也同样受到法规限制；12月以来成立的新基金总规模为695亿，三只不能投资于工行的基金占到了572亿。

　　除嘉实策略增长与工银瑞信稳健成长受限外，今年新成立的百亿基金中，广发策略优选、易方达价值精选、南方绩优成长均托管于工行，仅华夏优势增长不在其中。

　　近期基金净值增长弱于大盘

　　由于太多基金无法参与工行的这波行情，使其整体上难以分享市场的上涨。今年以来一直领先于大盘的基金，最近也与小股民一样，遭遇到赚了指数不赚钱的窘境。

　　12月25日，上证指数上涨了3.93%，而非指数型股票基金平均净值增长为2.04%，偏股型混合基金仅1.84%；12月26日上证指数上涨了1.81%，非指数型股票基金平均净值增长为0.10%，偏股型混合基金为0.11%。两天就输给大盘近4个点。

　　根据我们的计算，托管于工行的43只股票方向基金12月25日平均净值增长为1.80%，较整体水平更低一些。

　　在不少基金无法投资工行之时， QFII等机构则在大力买入工行。近日有媒体称，11月份，有多家QFII的十大重仓股都新添了工行，QFII积极抢占大盘股的战略意图相当明显。同时，从大股东名单看保险公司也占据了工行的很大份额。

　　相关法规可适当放宽

　　无法投资工行，部分基金相当无奈。对此，业内有呼声认为，当初相关法规制定时尚未能够充分考虑到工行、中行及未来建行等国有大行上市的问题，目前来看，相关法规限制波及面太广，中行和工行都是超级大盘股，基金不能投资这类股票，给其投资组合运作带来很大的负面影响，在基金资产日益扩大的情况下，在中国资本市场对外开放步伐不断前进的背景下，对广大境内持有人的利益未必有利。因此，相关法规不妨考虑作适当调整。

　　银河证券首席基金分析师胡立峰认为，对关联交易应做必要区分，涉及利益输送的关联交易应严格禁止，但对于中性的关联交易，应当区别对待。

　　胡立峰分析说，允许基金管理公司动用固有资金购买旗下封闭式基金是一个先例。基金公司购买旗下封闭式基金应属关联交易，但通过监管部门制定的有针对性措施，有效地化解了市场对于基金公司在封闭式基金上进行内幕交易的担心。主要措施在于，购买旗下封闭式基金后，基金公司一般要持有到期，中途不能卖出。这样就避免了基金公司进行短线交易牟取不正当利益的可能性。

　　比照这一先例，胡立峰建议，“现行法规中关于投资托管行的关联交易规定可适度放宽，可以依靠严格的信息披露和公开承诺，使关联交易处于社会和持有人的监督制约之下，通过严密严谨的程序性规定，让基金既可以参与关联交易，又不用担心持有人利益受到损害。”

　　业内人士指出，由于《基金法》并未授权监管部门在此问题上根据具体情况制定细则，若要放宽，需待立法机关做出立法解释之后才有可能。