房地产投资信托基金不再重演 内地REITs跌入低谷
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恐怕在相当长的时间内，来自广东的城建越秀于2005年底在香港成功发行REITs（房地产投资信托基金）的故事都不会再重演了，因为尚在襁褓之中的内地REITs，正在面临一次生死攸关的考验。
这种考验来自今年7月建设部牵头下发的房地产限制外资政策（下称171号文件）。按该政策内“中外资投资内地房地产须在内地注册公司”的规定，现在以及未来在海外发行的内地REITs，都将难以直接收购、持有中国内地的物业。
这意味着在内地不允许公开发行REITs的背景下，业界寄望于“海外曲线发行”的路径也已被基本封死。步步紧逼
万事开头难，但这一次难得远胜以往。尽管截至目前为止，对事关内地REITs生死的171号文件，各地方政府和主管部门尚未出台明确的执行细则，但那些试图曲线境外发行的REITs，被划入“外资”范畴，禁止在中国内地直接收购物业，现在看来已经是板上钉钉的事了。
这是一次对现有政策在执行层面的“细化”。因为今年7月下发的171号文件中并没有明确规定境外REITs不可以在中国内地直接收购物业。
“不在内地注册公司，无论以什么样的形式存在，境外资金都不能投资内地房地产，包括你说的REITs。”12月17日，记者在辗转向外资主管机构商务部求证时，一位官员给出了上述肯定回答。
记者同时还了解到，对于那些在中国内地未注册公司的外资，无论是投资开发还是收购物业，外管局都将不予审批和办理结汇手续。简单地说，不在内地注册公司，资金就无法从境外进入内地。
该政策正中内地REITs的要害。因为曲线境外发行恰是内地业界寄望的模式：在内地REITs始终不能获得合法地位的情况下，城建越秀REITs在香港的成功发行，并将募集的资金转而收购内地的物业，目前业绩良好。融资需求日甚的内地房地产业，对“越秀模式”寄予厚望。
不过，城建越秀REITs却很可能成为这种“曲线”模式的唯一成功案例。知情人士告诉记者，目前商务部、外管局对171号文件的上述落实执行方式，将不针对存量。“那些在限外政策颁布前完成境外募资、并已收购物业的，不再溯及，但如果要继续在内地收购物业，就要执行新政策。”他说。偃旗息鼓
几乎与城建越秀在香港成功发行同时，万达集团董事长王健林表示，万达与澳洲麦格里银行将共同发行一只规模达10亿美元的REITs。由于各种原因，万达—麦格里REITs的发行被拖延下来。而如今这只一度已经接近“破题”的REITs似乎已丧失了先机。
“万达—麦格里的REITs还在积极运作。”万达集团企划总监石雪清告诉记者，但近期遇到了哪些问题，是否牵涉到现有政策障碍，他却并未明言。
这并不是万达一家所面临的窘境。此前一直在业界高调示人的华银控股，以及暗中酝酿发行REITs的北辰集团，都已将计划推后甚至完全搁置。一夜之间，内地REITs高热瞬时降到了冰点。
如果说万达—麦格里REITs还是“只差一步到罗马”的话，华银控股所面临的局面恐怕要艰难得多。此前，该公司一直宣称，正在运作一只以中国内地房地产资产为对象的REITs到海外进行上市，但对于资产包括规模、上市地点、日程等一直三缄其口，颇为神秘。
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