基金规模激增 开快车先系安全带

　　本报记者 易非

　　2006年，伴随着上证指数的翻番，基金的投资业绩也让持有人笑得合不拢嘴，证券基金业的发展驶上了一条高速公路，今年以来，基金首发规模已接近4000亿，另根据银河证券基金研究中心测算，目前，基金业的资产总体规模已达到7500亿元，较2005年底猛增了近60%。

　　“在基金业高速发展的时候，尤其要系紧安全带。”业内人士这样表示。今年以来监管部门出台一系列通知或管理指导意见，有针对性地加强了基金业的风险防范。

　　基金与越来越多的人有了联系

　　华夏基金总经理范永宏曾讲过这样一件事，几年前他去参加同学会，发现他的铭牌上写着“华夏基金会”，而一些朋友甚至还以为基金是什么“鸡精”之类的东西。这样的经历易方达基金管理公司总经理叶俊英也曾经经历过。不过，现在，他们出席类似的活动应该不会有这样的尴尬，因为越来越多的人开始认同基金的理财方式，加入基民的行列。

　　数据显示，2006年以来，基金良好的投资业绩促使股民转基民、储户向基金转移储蓄资金的进程不断加速。根据中国证券登记结算公司公布的最新数据，11月份，开放式基金用户劲增近15万户，截至11月，基金新增开户总数为673.18万户，而去年全年的基金新增开户总数只有229.4万户，相比之下，A股新增开户数截至11月底才430万左右。

　　与此同时，储蓄资金也正加速流入基金，数据显示，10月份人民币储蓄存款比9月份减少了76亿元，这是自2001年6月份以来首次出现的月度存款下降。专家分析认为，从银行渠道代销的基金规模猛增来看，基金是这批储蓄存款的主要流向。

　　这些数据的含义是丰富的，它意味着基金与越来越多的人有了联系。“这个时候为什么更要加强监管，这是因为基金行业正成为一个大行业，基金在社会上的影响越来越大，不再是一个小众的理财产品。”业内研究人士分析认为。

　　逐个消弭高风险点

　　2004年酝酿已久的《证券投资基金法》开始实施，与紧随其后出台的六大配套措施，共同构建了一整套完善的基金法律体系，形成了基金业基础的法律法规制度。

　　此后，监管部门法规的出台主要是针对中国基金业发展正在出现的问题以及风险萌芽，不断制定有针对性的制度法规，消弭高风险点。2006年，针对货币市场基金、基金投资定向增发等投资过程中的高风险点，监管层出台相关监管法规。

　　2006年，一度风光无限的货币市场基金成了被人遗忘的角落，不断有资金从此处抽走转战股市，货币基金的规模急剧缩水。为了应对赎回，很多货币基金不得已提前支取存款，造成了一定的利息损失。这个损失由谁来承担？为了保护投资者利益，也是为了保护货币基金的长远发展，今年6月份中国证监会颁布了《关于货币市场基金提前支取定期存款有关问题的通知》，明确了货币基金因支取定期存款导致的利息损失由基金管理公司承担。

　　在股权分置改革前景明朗的前景下，以公司治理和业绩成长为代表的价值投资理念日渐成为市场的主流思路，定向增发也成为股市走牛的重要驱动力。进行定向增发的股票成了基金等机构投资者争抢的“香饽饽”。

　　但争抢中也隐藏着很多问题，比如说基金会因此牺牲一定的流动性，参与定向增发的股票按市价估值不一定合理等等。针对这些风险点，监管部门两次颁布相关管理规范，7月份颁布《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》，规定基金公司参与定向增发要建立风险防范体系和相关风险处理预案，11月份又颁布了《关于进一步加强基金投资非公开发行股票风险控制有关问题的通知》，通过审慎的计算方法来对定向增发进行估值，对定向增发差价采取直线的折算方法来逐日计值，通过降低即期对基金投资业绩的影响，避免基金为短期业绩而盲目参与定向增发。

　　让机构更守规矩

　　2005年最后一个交易日是让投资者难以忘记的一天。这一天，上海机场、万科、五粮液、华能国际、G华靖、小商品城等多只股票在收盘前几分钟均突然下挫，交易记录显示为突然压价的集中卖单涌出所致。这些股票全是清一色的基金重仓股。

　　这种做法被命名为基金的“砸盘阴谋”，其动力就是净值排名。其操作方法是盯住一个最有威胁性的同业对手，按照事先计算好的比例，在尾市狠砸对手的某只股票，让对方即使发现也难以补救，同时，在最后几分钟猛拉自己的重仓股。

　　在这一天，一直想当个“好孩子”的基金又成了众人眼里的那个“坏孩子”。而这几年，与这种砸盘新闻一起，让人质疑基金诚信形象的还有一些利益输送传闻：同一公司内部开放式基金业绩非常好、封闭式基金却表现平平；基金为了提高券商销售积极性，向其承诺分仓量，为了交易而做交易，导致基金股票投资换手率居高不下等等。今年10月份以后，基金业更是风波不断，先有华安基金高管被拘事件、后有部分基金管理公司因洪都航空暴跌引来市场怀疑。

　　“这些问题都严重影响了共同基金的诚信，必须加以查处。基金的所作行为，如若动辄就牵涉到‘基金黑幕’上去，势必影响广大投资人对基金投资的信心。”有关研究人士认为。监管层也于今年11月发布《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》，为基金投资管理人限定六条铁律，意欲这些让这些机构行为更加规矩。其中，投资管理人应当坚持基金份额持有人利益优先的原则，此为铁律之一，也是管理指导意见的核心。

　　另外，这份指导意见对于很多违规行为规定得十分具体，如，投资管理人不得为了基金业绩排名，做拉抬股市、打压股价等损害证券市场秩序的行为，不得进行其他违反规定的操作；投资管理人不得利用基金财产或利用管理基金份额之便，向任何机构和个人进行利益输送，不得从事或者配合他人从事任何有损基金持有人利的活动；投资管理人应当信守对基金份额持有人、监管机构和基金公司作出的承诺，不得从事与履行职责有利益冲突的活动；投资管理人应当公平对待不同基金份额持有人，公平对待基金份额持有人和其他资产委托人，不得在不同基金财产之间、基金财产和其他受托资产之间，进行利益输送等。

　　对于这些规定，业内人士表示了欢迎的态度，因为共同基金的理财应该推崇价值投资，是阳光下的理财，相关投资过程应该更加透明，更加规矩，增进持有人的信心，如此才能使基金业稳健发展。

　　今年以来，基金首发规模已接近4000亿，根据测算，目前基金业的资产总体规模已达到7500亿元，较2005年底猛增了近60%（中证网）

　　基金资产管理规模日益向大公司集中赢家通吃的年代

　　本报记者 徐国杰

　　临近年末的基金发行大战冲乱了基金业原有秩序，根据公开资料的最新统计显示，今年基金公司管理规模名次有可能将发生不小的更替变化，嘉实基金公司有望荣升榜首，南方第二，华夏、易方达等公司将围绕第三名展开争夺。业绩好的公司规模快速膨胀，基金资产管理规模日益向大公司集中，这都表明市场在进入一个赢家通吃的年代。

　　排名门槛提高

　　随着市场日益火爆，基金业发行规模也水涨船高，中国基金业管理规模快速膨胀。前十大基金公司的进入门槛也在提高，半年前基金公司的管理规模只要能上百亿，就可以称得上是前十大基金公司，到如今要想跻身前十，其管理资产规模至少要超过200亿元。一方面竞争的层次在提高，另一方面从万德的统计数据来看，虽然排名前茅的公司大都是老基金公司，但也不乏成立仅仅一年多两年的新基金公司，如工银瑞信，交银施罗德、汇添富等。尤其值得一提的是这两家银行系基金公司成立一年多来取得了较大发展，虽然各自只管理着四只基金，但论资产规模，工银瑞信已跻身前十大，交银施罗德也名列前十五，一年多的发展速度赶超了众多老前辈。

　　从这些排名靠前的基金公司来看，有品牌、业绩好、渠道支持等是共有的特点，如汇添富旗下优势精选基金是偏股平衡型基金中第一只二元基金，成立仅15个月，投资回报率已超100%。正是由于其首只基金良好的业绩示范效应，其后均衡增长基金在今年7月发行时规模达到50亿份。

　　从市场集中度看，根据万德的统计数据，50多家基金公司资产总规模达到了7018.32亿元，而前十大基金公司总规模为3983.6亿元，占到了56.73%的比重，而后十家基金公司规模加总仅为69亿元，占基金业整体规模1%的比例都不到。两极分化的拉大在一定程度上也预示着今后行业内的大规模的整合重组。

　　新基金比重增大

　　从上述这个变化中也可以看出基金业另一个趋势，二季度以来，新发基金在同类基金中所占的比重越来越大，与此对应的是老基金的规模日渐缩水。从基金三季报来看，各类基金均受大面积赎回，货币基金净赎回量名列第一，37只货币基金净赎回量达到213.87亿份；其次为债券型基金，净赎回额为74.51亿份；132只股票和混合型基金合计被净赎回了56.89亿份；指数基金和保本基金的净赎回额分别为17.54亿和8.2亿份。

　　而在二季度新发的18只偏股型基金中，广发策略、银华优质等新发的9只基金位列当时所有股票基金规模前9名，其中6只基金超过60亿，两只过百亿。而新发的混合型基金也占据了前8名中的五席。在指数基金中，中小板ETF也是名列该类基金规模榜首。 三季度发行22只基金，总规模达562亿份，到了四季度，基金发行更是连创新高，截至12月14日有18只基金已发行结束，总规模高达1367亿份，平均发行规模达到76亿份。

　　另外值得注意的一点是，众多基金纷纷采用大比例分红净值归一的手法，对老基金进行促销，这也是资金流入基金业的重要通道。据透露，有基金通过这一方法其规模增幅高达1000%。

　　赢家通吃已成趋势

　　虽然这些新生巨无霸未来的业绩表现让一些观察人士担忧，但这些大规模基金却在客观上改善了基金业的产品结构。

　　而且从统计来看，业绩越好、申购越多，业绩越差、赎回越多的业绩效应开始明显体现出来。资金追捧的多是品牌的新基金，或是有业绩的老基金，值得注意的一点是，即使在基金发行如火如荼之际，同样也有基金发行艰难，首发规模突破不了两位数。看来，赢家通吃已成趋势。

　　同时，在股票市场收益率大幅超越货币市场和债券市场的环境下，不同基金类型之间的风险溢价将得到充分体现。以往股票型基金风险收益不对称的局面将得以改善，混合基金、债券、货币基金等在各自的风险水平上贡献相应的收益水平，使基金产品结构趋于合理。（中证网） 2006年基金业大事

　　封闭式基金转型

　　7月，华夏兴业基金封转开转型方案获持有人大会表决通过，10月，华夏平稳增长基金通过3周的集中申购，完成了18．46亿元新增规模，于9日成立。我国首例封转开基金的基改试点圆满成功。

　　点评：它对于推动我国封闭式基金的行业的规范发展，进一步保护好投资者的合法权益，促进基金行业的和谐发展，具有十分积极的意义，封闭式基金从此走上了新的发展道路。

　　9月初，基金丰和、泰和双双分红，成为今年率先进行年内分红的封闭式基金。

　　点评：此举顺应了投资者的要求，起到了带头作用。同时，也助推了封闭式基金分红行情的启动。

　　10月20日，基金金泰率先宣布对收益分配条款进行修改，由“一年分配一次”变更为“一年至少分配一次”。

　　点评：基金金泰是年内首只主动修改分红条款的封闭式基金，为其他基金树立了典范。修改分配条款为封闭式基金年内多次分红解除了最后的制度障碍，为公平对待投资者提供了保证。

　　基金产品创新

　　首只生命周期基金———汇丰晋信2016生命周期基金5月23日正式成立。

　　点评：生命周期基金具有特殊的产品价值，是一种具有较强创新意义的基金产品。

　　7月20日，首只复制基金———南方稳健成长2号基金以超越53亿元的规模结束首发。

　　点评：复制是一个比较好的创意，它最主要的好处就是可以直接省却设计同质化基金产品的烦恼。2006年市场上已推出多只复制基金，但对于如何进行复制至今尚缺乏一个统一的标准。

　　8月17日，富国天益基金成功拆分，天益基金单位净值由1.60元左右降为1.00元，拆分比例为1：1.6，投资者原持有的1份变为1.6份。

　　点评：基金分拆是今年基金业又一个值得关注、值得思考的创新。

　　11月，首只QDII基金—————华安国际配置基金正式成立，募集金额为1.97亿美元。

　　点评：募集规模不及预定额度的一半，表明在人民币升值和A股市场迅猛上涨的背景下，投资者对通过QDII投资海外市场仍较为谨慎。但华安仍为基金业迈出了通往海外市场的重要一步。

　　制度建设

　　6月，证监会发布《证券投资基金管理公司治理准则（试行）》。

　　点评：《准则》的发布对于推动基金管理公司完善公司治理，规范经营运作，保护基金份额持有人、公司及股东合法权益，具有积极的作用。

　　8月，证监会向基金公司、基金托管银行发出《关于基金管理公司提取风险准备金有关问题的通知》，要求基金公司每月从基金管理费收入中计提风险准备金。

　　点评：控制风险体现在方方面面，要求基金公司每月从基金管理费收入中计提风险准备金十分必要，今年货币市场基金上暴露出来的风险正好为此做了最好的证明。

　　10月，《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》发布。

　　点评：这对于规范基金管理公司投资管理人员的行为，加强对投资管理人员的管理，保障基金份额持有人的合法权益，具有重要意义。

　　12月，中国证监会基金部起草了《证券投资基金销售业务信息管理平台技术指引》并对外公开征求意见。《指引》围绕基金销售业务信息管理平台提出了一系列具体和可操作的技术标准。

　　点评：《指引》的出台将能正确引导和规范基金销售业务信息管理平台的建立和运营，从多个角度帮助解决当前阻碍基金销售发展的主要问题。

　　行业动向

　　5月，首家外资相对控股的基金公司诞生。由美国独立资产管理集团诺德·安博特作为第一大股东持股49%的诺德基金管理公司获得管理层批准成立，诺德基金管理剩余股权分别由长江证券持有30%、清华控股持有21%。

　　点评：外资对于中国资产管理市场的觊觎从这里看得更加清楚。

　　华安基金管理公司10月17日发布的临时公告称，接上级部门通知，公司总经理韩方河因涉嫌个人违纪，正在协助调查。

　　点评：这也是基金公司的一种风险，而且是较为难以防范的风险。

　　基金份额最小的行业纪录再次被刷新。三季报显示，某股票型基金的规模只有3937万份，首次出现了小于4000万份的开放式基金。

　　点评：这是市场、是投资者的自然选择，相关基金公司应从中努力寻找失败的原因。

　　12月7日，嘉实策略增长基金首发规模达到41,916,951,504.01份，有效认购户数为925,140户。

　　点评：这是目前中国基金市场上首发规模最大的一只基金，今年以来的基金发行热到达顶峰，但繁荣的背后，也引发了人们对如何处理规模与业绩的关系等问题的思考。

　　（整理、点评：中国银河证券 王群航）