2007利率政策将如何出招李慧勇:上半年或将加息银行滚动新闻

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2007利率政策将如何出招李慧勇:上半年或将加息

2006年12月19日 10:55

费杨生张泰欣

    流动性过剩现象仍将在2007年持续存在，这几乎是所有研究机构的共同预测。那么，明年的利率政策将如何出招，其实际效用又会有多大呢？

    专家们的观点不尽相同甚至针锋相对。有的认为明年利率政策将审慎出台，有的认为利率政策解决流动性问题效用有限；有的认为我国已步入加息周期，有的则认为明年的利率调整余地不大。

    明年上半年或将加息

    针对流动性过剩、信贷投放过多等问题，李慧勇认为明年上半年将加息，巴曙松认为货币政策效用有限，周春生认为加息还需与提高准备金率等结合使用。

    记者：流动性过剩现象将在2007年持续存在，这将不利于抑制投资和资产价格的过快增长。请问，具体到利率政策，应该如何操作，在出台时机上，应该如何把握？

    李慧勇：我认为，2007年提高利率的可能性很大。一是由于投资回报率仍然较高、投资反弹的压力依然很大，从提高资金成本、抑制投资过热的角度来讲，2007年存在进一步加息的空间。二是由于顺差仍将保持在高位，明年资金过剩的情况很难有明显的改变。三是稳定储蓄的需要。居民储蓄分流有一定的合理性，但如果储蓄持续减少，势必影响银行资金来源的稳定性，增加银行经营风险和整个金融系统的风险。

    在时间上，根据2004年以来的经验，每年一季度末到二季度一般都是紧缩政策出台较为密集的时期，考虑到2007年上半年投资和信贷反弹的压力较大，所以，我们认为2007年第一次利率上调的时间点可能在2007年上半年。

    周春生：货币流动性过剩的现象与外汇储备的盈余有直接关系，利率对调节信贷有较明显的效果，今年虽然有几次加息，但贷款利率的表现较为明显。我认为，应该进一步提高存款的利率，缩小存贷的利差，可以较好的控制总量规模。然而货币流动性的问题比较复杂，不是单单利率的调节就可以解决的，需要同准备金率等结合使用。

    巴曙松：净储蓄的不断增长是推动银行信贷扩张，固定资产投资居高不下的根源，如果政府和私人部门的收入分配格局没有大调整，那么要更好地解决流动性问题应更偏重财政政策，从目前看，货币政策的效用是有限的。

    加息可解决部分结构性问题

    李慧勇认为，加息在一定程度上可解决投资和消费的失衡问题；巴曙松认为，财政手段较之货币手段进行调控更为有效；周春生的观点是，经济结构调整应该多项政策工具综合运用。

    记者：有专家认为，加息并不能解决经济结构性过热的问题，对抑制流动性的作用也有限；而且，加息过重还有可能导致经济硬着陆，您怎么看？

    李慧勇：利率政策是一个总量政策工具，确实不可能依赖它解决过多的结构性问题，但这并不是说加息对解决结构性问题无能为力。我们认为目前在所有的结构性问题中，最突出的问题是投资和消费增长不协调问题，通过提高利率可以抑制投资过热，提高投资效率，可以在一定程度上解决投资和消费的失衡问题。

    目前，我国的流动性过剩主要和外贸顺差导致的外汇储备增加过多有关，由于我国外贸顺差主要来自于加工贸易，这种情况在短期内很难改变，这决定了流动性过剩的情况将在相当长的时间内存在。为了避免流动性过剩给经济金融带来的不利影响，除了通过扩大内需尤其是消费来实现贸易平衡之外，最直接的办法就是通过提高利率来提高资金的成本抑制投资和资产泡沫。

    巴曙松：单单加息是不能解决目前经济中存在的问题，我认为，运用财政手段较之货币手段进行调控更为有效。通过建立公共财政框架，以有效地降低私人部门的净储蓄率。国家财政向公共财政转移才能有效的解决问题。

    周春生：加息对明年经济有多大影响，现在还不好说。但是，如果每次小幅调整，则对经济的影响不会很大，也不会出现硬着陆的现象。经济结构的调整应该多用市场的手段，而非政府的手段，利率只是其中一个措施，还有很多可选的政策工具。

来源：中国证券报

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