虽然市场环境对厦华电子的发展显得很有利，但并不意味其投资价值“无限”。投资者对厦华的投资价值，特别是盈利水平不能有过高的预期

    随着以液晶电视为主的平板电视持续热销，证券市场投资者也开始关注这一领域的上市公司，厦华电子作为其中的优秀代表尤为引人注目。自今年4月以来，厦华电子股价已上涨60%以上，远远大于同期上证指数涨幅。尽管如此，不少投资者仍认为其投资价值还远未被挖掘，有人甚至把如今的厦华电子比做90年代初的四川长虹，期望值不可谓不高。那么，厦华电子的投资价值到底如何呢？

    业绩不会出现爆发性增长

    厦华电子受到市场青睐有合理的一面。从产业发展情况来看，以液晶为主的平板电视增长速度惊人。根据赛诺统计，今年1～8月全国液晶电视销量达193万台，同比增长216%。根据Displaysearch的统计，2005年一季度至2006年二季度，全球液晶电视销量已经连续六个季度同比增长超过125%。截至今年二季度末，液晶电视销量占全球彩电市场份额的22%，销售额更是已经达到47%。按照这样的增长速度，今年三季度末，液晶电视销售额在彩电市场的比重将超过50%。

    厦华电子是国内彩电企业中贯彻平板战略最早、最坚定的企业，并因此而取得了良好的成果。目前，厦华的平板电视销售额占总销售收入比重已经超过70%，这一比例是国内彩电企业中最高的。2004年以来，厦华的彩电收入增速在行业内排名第一，虽然其收入依然排在国内企业第五的位次，但与第二、三、四名的差距已经明显缩小。

    此外，厦华电子的新大股东——中华映管是液晶面板生产大厂，其2005年销售收入折合人民币约250亿元，其中液晶面板收入占75%以上。投资者认为这种组合有助于厦华打通液晶电视的产业链，中华映管将在旺季保证厦华的面板供应，甚至直接给予厦华优惠价格，从而使厦华在与国内同行的竞争中占得先机。

    虽然市场环境对厦华电子的发展显得很有利，但并不意味其投资价值“无限”。投资者对厦华的投资价值，特别是盈利水平不能有过高的预期。由于经营环境和企业经营风格的巨大差异，今天的厦华更是不能与90年代初的长虹相提并论。总体来说，部分投资者对厦华过高的盈利预期源于对液晶电视产业特点的认识不够全面，在进行投资分析时缺少动态的眼光。这体现在三个方面：一是液晶电视市场的恶性竞争将导致毛利率上升预期存在变数；二是中短期内厦华将受到产能制约，增长很可能达不到预期的速度；三是中华映管的支持并不会带来直接的财务收益。因此，预计厦华的收益增长将是温和的，而非爆发性的。

    价格战降低毛利率水平

    如今液晶电视的竞争远较当年CRT电视激烈，从而限制了厦华产品毛利率的提高。一方面，传统CRT巨头都在力拼液晶市场，维护自身在彩电市场的整体份额。由于传统CRT电视毛利率的回升，使得生产厂家“后方稳定”，因而有可能以“跳楼价”来血拼液晶市场。TCL和长虹的高管都曾在不同场合表示，目前CRT电视仍是利润的主要来源，并且是在用CRT的利润来支持液晶的价格战。另一方面，由于液晶电视较之CRT电视的部件集成度更高，产品组装更为容易，因此，从技术和资本上讲，进入门槛比传统彩电低很多。