作者：张勇 蔡志杰

　　在股改已经基本完成之际，一群有望成为未来股市最大亮点的股票正在悄然形成板块效应，这就包括股权激励概念板块。

　　10月11日，《国有控股上市公司股权激励试行办法》开始试行。一个半月后，也就是11月27 日，西飞国际（000768.SZ）推出了它的股权激励计划，这是《试行办法》公布后首家公告相关计划的央企，而公告当日，西飞国际大涨5.95％。

　　12月7日，国资委与财政部共同制定的《国有控股上市公司（境外）实施股权激励试行办法》和《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》（简称《办法》）同时公布，国有企业的股权激励由此正式从国有控股上市公司拉开序幕。

　　据统计，从11月份开始，上证指数共上涨了18％，而同期含有股权激励概念的板块指数更是大幅上涨了31％，远远超过大盘，虽然它们不如地产、金融等行业板块涨幅大，但却是概念类板块最活跃的一个群体。海通证券一位高层认为：“明年股市最吸引人的几个题材中很可能包括股权激励概念，而央企则或许会是最积极的一类上市公司，因为股权激励的条件在股改之后越来越成熟。”

　　等待爆发

　　截至11月底，深沪两市共有183家公司披露了高管股权激励计划，其中提出了相对明确的激励方案的上市公司有34家，其中部分上市公司已进入实施阶段，比如万科、中兴通讯等。而股权激励计划大多会刺激股价上涨，统计显示，披露了股权激励方案的公司，股价涨幅明显高出同类股票。

　　万科股权激励方案2006年3月21日公布至今，公司股价累计涨幅达122.42％。中兴通讯股权激励计划10月26日披露当天，公司股价以涨停板报收，而截止上周，中兴通讯五个交易周里的累计涨幅达37.84％。

　　万家基金公司基金经理潘江告诉本报，股改完成后，大小股东利益趋于一致化，做大做强公司成为股东的共同目标，在这种情况下，股权激励方案的实施将对上市公司做好业绩、提升股价起到巨大的推动作用。

　　潘江还认为，股权激励适合那些处于成长期，公司股权结构稳定且具有严格监管机制的公司，而其中，央企或许是最大的亮点。“央企大多是各行业中的龙头企业，这一类企业在治理结构上的改革本身就具备相当大的市场吸引力。同时，央企也一直是许多基金等机构集中持有的股票，这些机构持股者在公司的股权激励过程中将有可能发挥出推力的作用。”

　　根据本报了解，不少基金经理都认同上市公司的股权激励做法，认为有助于公司内部治理结构的完善。国海富兰克林基金的一位人士告诉记者，“我们选择股票很看重上市公司的分红能力，而是否有股权激励计划则是公司未来可能大比例分红的重要参考因素，因为提出股权激励方案的公司，说明管理层对公司本身还是有信心的，同时出于管理层自身的利益考虑，分红也可能更多。”

　　民生证券研究所所长袁绪亚也指出：“现在就连基金公司也开始可以股权激励了，可想而知基金对股权激励概念将会更加认同。”近日，证监会主席尚福林在第31次基金业联席会议上表示，将致力于有条件的基金管理公司实施股权激励试点。

　　而《办法》在12月份的公布，给股权激励概念股票的真正爆发创造了制度基础。

　　全流通下的新环境

　　在全流通的新环境下，股票期权计划将是“公司请客，市场买单”。

　　《办法》指出，所需标的股票来源可以根据本公司实际情况，通过向激励对象发行股份、回购本公司股份及法律、行政法规允许的其他方式确定，不得由单一国有股股东支付或无偿量化国有股权。

　　对此，上海荣正投资咨询董事长郑培敏认为，上市公司管理层应当是为全体股东服务的，股权激励的激励成本应该由全体股东来承担，而不应由大股东单独来承担，特别是对国有控股上市公司而言。国际上通行的股票期权计划是“公司请客，市场买单”，即由全体股东共同让渡利益激励高管，而非目前一些方案中的“单一或部分股东请客”。