中国房地产行业正在经历一个黄金时代：“婴儿潮”进入房地产消费大周期，城市化加速拉动消费升级，人民币升值推动资产重估。我们认为，在此轮牛市周期的初始阶段，与定价能力较高的国际市场相比，中国优势地产公司净利润年增长远超30%的预期，使得我们应以发展的眼光动态评估其投资价值。事实上，中国仍然有一大批房地产公司的股价被严重低估。我们强力推荐万科A、招商地产、泛海建设、金地集团、保利地产和冠城大通等房地产龙头公司和优势公司。

    地产股进入黄金时代

    中国“婴儿潮”带来了全球竞争力，这批“婴儿”已进入一轮大规模的消费周期，最大的房屋需求与股票涨幅将在这一代“婴儿”手中诞生，预计中国的人口红利将持续到2020年。

    我们认为，国家控制土地和人民币升值预期，已经拓宽了核心城市、核心区域的房地产发展空间以及资产重估空间。那些在全国范围内拥有大量廉价优质土地储备和物业的上市公司，与其他行业公司相比，估值依然偏低。

    从美、日、台、港近几十年股市发展的历程来看，地产股是最重要的板块，而目前中国超过30%的房地产上市公司的盈利能力处于加速上升期，近2－3年净利润复合增长率将超过30%。因此，房地产股必将是引领未来中国A股市场的核心板块之一，也将是未来10年或更长的时间里最赚钱的投资品种之一。我们预计，未来在A股上市公司中，还会有比万科等更优秀的房地产龙头公司出现，招商地产、泛海建设、保利地产、华侨城A、金融街、中粮地产等都有这方面的潜质。

    行业整合提供历史机遇

    2005年，中国房地产100强企业的市场份额(18%)迅速提高，较2004年提高5个百分点，但与美国仍相差甚远。美国前五位开发商的市场占有率为13%，其最大的房地产公司———帕迪尔的市场份额为5%；而中国房地产老大万科的市场占有率只有近1%。这说明未来中国房地产优势公司的发展潜力巨大。2005年年底，万科制定了10年战略目标：10年后，销售额达到1000亿元，利润达到100亿元，市场占有率达到3%，销售面积达到1400万平方米。从2006年万科136亿元的销售预测看，其可能提前实现上述目标。

    目前，我国房地产企业众多、规模偏小、产业集中度低、资金实力小，与发达国家的地产大户相去甚远，客观上存在优胜劣汰、产业整合和资源优化配置的要求，以及实现低成本扩张和做大做强的动力。在目前中国房地产行业加速整合的过程中，优势实力房产上市公司已经并将主要通过并购整合来实现市场占有率的提升。美国最大的房地产公司帕迪尔的市场份额(5%)的提升就主要是通过行业购并整合实现的。