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既要防“龙卷风”又要防“漩涡”：地产调控的两难选择
——央行《中国金融稳定报告2006》解读
在房价攀升和房地产信贷规模较大的情况下，需关注房地产市场波动带来的宏观经济波动、房地产价格下跌和房地产信贷下降以及银行信贷损失等3大潜在金融风险。房地产市场的调整将分别影响到投资和消费，进而对经济增长和金融稳定产生负面影响。当前房地产市场前景尚不明朗，如果房价出现较大幅度下跌，银行自身持有的房地产抵押价值会降低，冲抵银行自有资本，银行资本的下降会使银行减少对房地产的信贷投放，推动房价更大幅度的下降。
——摘自10月31日《中国证券报》登载的《中国金融稳定报告（2006）》
当朋友邀我写一篇关于《中国金融稳定报告（2006）》之于房地产问题的文章以参加他们组织的讨论时，我找遍了央行网站，却只能看到该报告的摘要，未能找到全文，而摘要里没有多少关于房地产的文字。辗转找到《中国证券报》，才见到上述文字。上述内容在央行网站发布报告（摘要）时被删掉了，是因为它不重要吗？还是因为怕被过于泛滥地解读？中国本轮房地产调控政策的尴尬和无奈由此可见一斑。
调控：既要防“房价龙卷风”，也要防“房价漩涡”
自从国家对房地产实施宏观调控以来，业界对国家空观调控的政策的理解一直莫衷一是，对有些看似矛盾的措施更是百思不得其解。解读央行报告的上述内容，我们的思路会豁然开朗，我们可以清楚地领会到本轮宏观调控所面临的基本任务。
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1、房地产价格不能出现较大幅度的下跌。否则，就会导致银行资本的缩水和对房地产信贷的进一步紧缩，从而推动房价的进一步下降，这种“房价下降—信贷紧缩—房价再降”的漩涡式循环（即“房价漩涡”），将把已被房地产初步“套牢”的中国金融和宏观经济推向深渊；
2、房地产价格也不能再像前几年那样大涨。否则，因为中国老百姓的购买力确实有限，当购房大军中的投机性购买多到一定程度并开始退出的时候，就会形成大量的“空方”而使当时的房价出现大幅度的下跌，而房价的下跌就会使原来较高房价所形成的资产大幅度缩水，从而破坏整个金融环境。换句话说，房价如果在短时间内上涨过快，就必将给上述漩涡式运动积累更大的势能，恶性循环一旦真的爆发，快速攀升的房价就好比“龙卷风”，忽然间把我们卷向空中，其后果可想而知；
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解读《中国金融稳定报告2006》房产调控两难选择
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