家电上市公司资产高负债经营的现象一直存在着，而且还没有改变的迹象。上月（11月）底，顺德家电上市公司美的电器（000527）公开披露了拟通过向境外战略投资者非公开发行股票的方式募集资金，用以偿还银行贷款和补充流动资金。美的电器此举表明，通过引进境外战略投资者非公开发行股票，将所募集资金用于偿还银行贷款，及补充经营流动资金，从而压减高负债率，降低经营风险，这无疑成为家电上市企业一着“妙棋”。

    家电企业普遍高负债经营

    美的电器凭借先进高效的管理体制、强大的产业链整合能力及财务杠杆的灵活运用，销售规模从2001年的105亿元增长到去年的213亿元，5年增长超过102%。但是，随着美的电器规模的快速增长，公司的负债规模也不断扩张，据了解，截至今年9月30日，美的电器负债总额高达66亿元，同比增长20%。与之相对应的是，该公司贷款规模从2005年以来一直维持在较高水平，而且最高时在今年6月更达到8亿元。虽然银行贷款在该公司规模发展及重大投资项目的实施方面提供了良好的支持和保障，但毕竟大量的银行贷款大大提高了经营的财务成本。

    事实上，纵观家电上市公司的经营状况，高负债经营已经成为家电上市公司发展的瓶颈，尤其是吞噬了家电企业巨额的经营利润。据了解，近几年家电上市企业资产负债率的行业平均水平为，2006年三季度为52.5%；2005年为51.2%；2004年为49.9%；2003年为48.6%。透过国内白色家电行业上市公司近几年的资产负债率平均数据表明，资产负债率不但没有降下来的迹象，反而呈现上升趋势。因此，作为家电上市企业，其高负债经营已经成为业内的普遍现象，而且无形中增加了企业的风险性。

    由于资产负债率高，导致美的电器近年来利息支出呈上升趋势，直接影响到该公司的经营业绩是不言而喻的。因此，适当控制银行贷款规模、降低财务费用，将对企业提高整体利润起到积极的促进作用。

    降低负债率增强抗风险能力

    有顺德证券业内人士认为，一方面，随着美的电器生产、销售规模的进一步扩张，预计未来销售旺季时公司负债率最高可能接近70%；而且该公司计划于近日收购的荣事达电冰箱有限公司等三家公司的负债率更高达86%，收购完成后将进一步提高美的电器的负债率。另一方面，随着美的电器发展战略的进一步深化，未来的资本需求将越来越大。但是，目前过高的资产负债率水平，严重限制了未来向银行大额贷款的空间，从而削弱了该公司的举债能力。

    正是这些因素，美的电器表示，“随着公司规模的日益扩大，有必要降低公司资产负债率，以增强公司抗风险能力。”因此，美的电器通过这次拟引进的境外战略投资者，向其非公开发行约7559万股，预计募集资金约7.17亿元（未扣除发行费用），就是计划将募集资金的约28%，即2亿元用于偿还银行贷款，另外的72%即5.17亿元则用于补充公司流动资金。

    顺德证券业人士认为，美的电器引进境外战略投资者，采用股权融资方式，调整过高的资产负债率，有利于该公司稳健经营，实现持续发展，并提升公司的国际影响力和企业形象；同时，利用募集资金偿还部分银行贷款和补充流动资金，降低公司负债率，增强抗风险能力，可提升未来举债能力，将有利于公司及时抓住产业转移的机会，实现新一轮的飞跃。