专家:人民币升值背景下 房地产业价值如何重估?

可能许多经济界或投资界人士都注意到了一个奇特现象，就是地产股的表现。尽管近年来管理层对房地产的调控政策出台最为频繁，房地产市场价格有受冻的征兆，但是在证券市场中，投资者对地产股的追捧仍旧是热情不减，什么原因呢？一言以蔽之，人民币升值。

人民币升值是国际资本流向中国的结果和原因，当资本向一个国家和地区积聚时，必然会导致该国家和地区物价的上升。在中国经济已经高度国际化的背景下，可贸易商品的价格决定已经由国际市场决定，因此，当前中国的货币过多只反映到不可贸易的商品上和股票市场上，不可贸易的商品最主要的有两类：一类是不动产，即土地和房产；二是劳动力。在中国，劳动力几乎是可以无限供给的资源，劳动力的价格上涨受到了约束，不动产价格和股票价格的上涨成为中国在货币供给过度情况下的最主要的特征。

日本股市在上个世纪的大牛市中，表现最抢眼的同样是金融、地产类公司。在过去的两年中，日本股市重拾升势，值得关注的板块仍属于经历10余年休息之后准备再展身手的金融、地产等行业。香港股市和台湾股市中地产类股票都曾经独领风骚。

而过去10年中，美国股市中表现最抢眼的股票是房屋建造类股（即房地产类公司股票），在低利率、税务优惠与建筑材料价格调高的荣景下，该类股票高涨近6倍（见表）。

最好前五名类股	平均涨幅(%)
房屋建造	575.6
赌场及游戏	509.4
农产品	372.8
原油及天然气	356.2
生化	338.6
最差前五名类股	平均跌幅(%)
应用软件	-74.1
影像照片	-66.1
轮胎橡胶	-64.0
信息科技服务	-47.4
汽车制造	-36.5

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