今年6月以来，城镇固定资产投资，特别是新开工项目计划总投资显著回落，显示了国家对投资的宏观调控效果比较明显

    导致本轮经济增长趋热的部分诱因依然存在：流动性过剩问题依然突出、住宅投资过热及房价居高不下导致资源在产业之间配置极不合理

    房地产投资的过度膨胀正在造成两个不良后果：刺激了产能过剩行业发展和抑制了亟待升级的制造业的发展

    不能因为明年经济有可能转冷，就松动对过剩行业的项目控制、松动对环保和能耗指标的执行力度，尤其是不能松动对房地产的调控力度

    目前社会上有一种观点认为当前经济调整到位，明年很可能转冷。对此，我们认为，尽管目前调控政策效果明显，但是导致本轮经济增长趋热的部分诱因依然存在：金融指标增长依然偏高、贸易顺差继续扩大等使流动性过剩问题依然突出；住宅投资过热及房价居高不下导致资源在产业之间配置极不合理；由于相关改革还没有取得实质性进展，地方政府换届后投资冲动可能会重新抬头。

    流动性过剩依然“纠缠”

    首先，尽管最近三个月货币供应量增长有所放慢，但仍处于高位，与贸易顺差扩大有一定的关系。1-10月份累计顺差规模达到1336亿美元，是2005年全年的1.3倍。按照目前的趋势，全年贸易顺差很可能接近1700亿美元。今年年内和明年我国顺差仍会保持较大规模，由此引起对国内流动性过剩的压力依然较大。

    其次，社会充裕的资金仍在通过各种渠道流向企业，企业的内在投资冲击仍然很强。10月末城乡居民储蓄存款余额为15.8万亿元，同比增长15.5%，是2005年4月份以来的最低点，比9月末减少76亿元，为2001年6月份以来首次出现月度储蓄存款下降。