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“这是一个重大的资产重组，是一项复杂的系统工程。不排除到下周一的时候，公司股票还会继续停牌。”11月29日下午，中国铝业(2600.HK)资本运营部副总经理马晓玲对本报记者表示。

前一天，中国铝业H股以及旗下A股上市子公司山东铝业(600205.SH)和兰州铝业(600296.SH)同时停牌。其中，山东铝业发布的公告称，“因涉及重大资产重组，公司股票从2006年11月28日至12月1日停牌。”

在股权分置改革即将进入收官倒计时的关键时刻，中铝系公司再次驶入“私有化＋股改”的快车道。

就在两个月之前，山东铝业推出的10送2.5的股改方案遭到了中小散户的否决。

“私有化＋股改”

“现在所有的说法都只是猜测。”29日上午，山东铝业董秘王国忠在电话中告诉本报记者，在详细方案公布之前，他不便对市场中流传的说法发表任何评论。

当日，针对中铝系公司的集体停牌，有媒体报道称，中国铝业很可能效仿今年潍柴动力(2338.HK)吸收合并S湘火炬(000549.SZ)的方式来整合旗下A股上市公司，达到回归A股目的。

“所有的这些说法，我既不会否定也不会肯定。现在，最终的方案还没有出来。”马晓玲对本报记者强调。她表示，目前可以告诉外界的只有六个字，那就是此次停牌涉及“重大资产重组”。

而一直奔波在公司股改一线的王国忠面对记者也很谨慎，“下周一或许会有公告。但是否继续停牌现在还没有确切的消息。”

不过他告诉本报记者，与第一次股改时有所不同的是，公司上上下下，包括散户投资者们都希望二次股改能够成功。

对此，光大证券研究所有色金属行业研究员衡昆认为，中国铝业直接在市场上发行A股的可能性不大，也应该不会这么快。

他认为，此次“重大资产重组”应该有两种可能：

其一，以换股的方式吸收合并山东铝业，并且募集一定的资金，这种方式相当于发新股。

其二，以中国铝业自身拥有的非铝业资产，置换山东铝业的资产，保留壳资源，达到资产整合以及股改的双重目的。

“不管是采取何种方式完成资产整合，有一个是不变的，那就是最终都需要过股改这一关。现在的问题是，中国铝业以及山东铝业和兰州铝业有没有做好与流通股股东沟通的工作。”一位不愿具名的券商分析员表示。

前途难料

“从公告中透露的信息来看，中铝系大举整合是在意料之中。”29日下午，北京某创新类券商投行副总对本报记者表示，从投行的角度看，中铝系此次早早停牌就是担心一旦动作太大引起股价波动，导致最后的被动。

“吸收合并是一个高难度的投行工作，需要经验和技术，更需要智慧。因此，我认为短时间内中铝整合很难完成。”该人士告诉记者。

而山东铝业第一次股改的失败，更是为中铝系此次的大整合蒙上了一层阴影。

山东铝业第一次股改时，反对票征集者、散户代表朱益文对本报记者表示，他目前正在就公司第二次股改征集投票委托，“目前已经有3264名中小散户通过各种形式给我们发来了委托书，总计持股达到2968.5万股，与第一次股改时相比，征集的反对票数目前正在逐日增加。”

“如果没有一个令人满意的方案，我想山东铝业是很难过股改关的。”他表示，不管是山东铝业采用何种方式来完成股改，他们都不会轻易放弃自己的权利。

针对上述情况，王国忠告诉本报记者，实际上散户投资者的意愿与公司是一样的，希望股改能够顺利完成。